两个可能超预期的点！继续谈风电

    周三和大家聊了聊风电，今天继续。

    首先要明确一点，风电这个行业无论怎么说，也是属于新能源的，既然是新能源，就不可能是估值低的，很多分析师说风电估值低，性价比高，这更多是基于新能源内部结构进行比较来说的。

    新能源分析师总要找到吹的方向，这只是他们相对的估值低。

    我举个例子，风电里确定性最强的方向--海缆。

    目前龙头公司对应今年盈利超过40倍，考虑明年能有40-50%的增长，对应明年盈利大概在25-30倍，海风也不是一个可以年化复合增长的行业，在周三的文章新能源最后的根据地！和大家分享过，风电最大的问题就是增速并不快，因为风电是一个吃资源的行业，不是想修就能修的，需要寻找合适的地方（风好方便建设等条件）才能修建，这注定了风电的增速不会太快。

    这个背景下，风电目前的估值水平其实是充分反映了明年可能有的高增长的，并没有明显的低估。

    新能源研究是目前全市场最卷的研究领域，在这个地方想期待低估基本就是扯淡...跌一定都有跌的道理，但涨不一定有涨的道理，大家看到现在估值便宜的，大概率都是基本面有问题或者是有不确定性的。

    因此，如果真的要投资风电，我建议大家关注两个有可能超预期，但现在还有一定不确定性的点。

    风机，零部件的涨价

    其实说是涨价也不准确，说是毛利率提升比较准确。

    在周三的文章里和大家分享过，风电这两年一直都是在走降本的路子，这种降本一方面是通过技术进步（风机大型化），另一方面是风机企业对下游让利。在这个背景下，风机的价格，风机企业的盈利能力都是往下走的。

    让利到现在这个阶段，其实很多二线风机企业都不赚钱了，价格继续下跌的空间看起来已经不大了。另外，目前风电运营商的IRR已经比较高了，陆风普遍在10%以上。

    总结来说，经过几年的技术进步和让利，目前风电行业风机供应商不太赚钱，下游负责发电的运营商能赚一个不错的利润。

    展望明年，大型化（技术进步）还在继续，在这个背景下，单瓦的发电成本会进一步下降。

    在这个背景下，再考虑到在今年基数较低的背景下，明年行业装机的高增长，不排除风机企业有对下游涨价的可能性。（注意这个涨价是相对的，少降价一点，留一些利润在体内也是一种涨价）。

    如果风机企业对下游涨价了，零部件企业比如一些轴承叶片的供应商也就有可能向他们的下游风机企业涨价了。

    注意我上面讲的涨价都是相对的描述，因为现在对应去年底大宗商品降价了很多，这些零部件企业成本是下降的，所以可能绝对价格不涨，但毛利率提升，不把成本下降的部分让给下游。

    如果这个逻辑兑现，那么风电就还有一定超预期的可能，目前市场并没有打太多这样的预期进风电企业的股价里。

    我们看下来，感觉风机企业想涨价还不是特别容易，风机企业里有一家三一重能非常卷，他对份额诉求依然比较强，可能会持续价格战。

    零部件从供需格局来看是有一定涨价可能的，但如果风机企业不涨价，那么零部件企业也很难对风机企业涨价（风机企业本身没什么利润，不太可能接受上游涨价）。

    所以是否产业链能稍微涨点价，还需要观察。

    风机的招标时不时都在发生，大家可以做跟踪，零部件的谈价一般在明年初进行，大家也可以做下跟踪。

    出口逻辑

    在上一篇文章中和大家分享了，风电和光伏锂电有点不一样，光伏锂电我们基本是全球领先的地位，无论是成本还是技术。

    但风电我们并没有在技术上取得全球领先，反而在部分零部件，我们还是需要加快国产替代的。

    成本方面，光看制造成本国内企业肯定是有竞争优势的。但风电的零部件都特别大，风机也很大，如果要出口，就意味着这些东西都要运到海外，这么大型的产品运费是很贵的，制造上我们有成本优势，叠加上运费，成本优势其实就不明显了。

    目前来看比较有出口希望的是海缆，这块无论是技术还是成本，国内都是有优势的。

    但考虑到欧美的风电装机增速并不快，从目前来看，到24，25年可能他们会加快对于海风的扩张，24，25年的装机对应海缆的需求就是在23，24年逐步释放。

    现在欧洲自己的海缆厂并没有大幅扩产的意愿，如果他们的装机真的大幅提升，那国内海缆厂还是有一定机会去拿点市场份额的。

    但还是有之前那个问题，光伏出口可以使得毛利率持续提升，但海缆这种很难，因为运费很高，出口的价格哪怕高点，扣除运费后毛利率也不见得能提升。

    出口的量价都面临一定的不确定性，如果能跟踪到比较好的消息和变化，大概率还是对相关公司股价有催化的。毕竟正是因为有不确定性，所以这种预期才没有反应进股价。

    最近能感受到大家情绪都很down，其实面对这种行情，谁都不可能心情好起来，经常看同行在群里讨论，这种行情不如找个地方度假。

    在这个时候我就会告诉他们你去度假了很可能就会被隔离，万幸在当地不被隔离，回家也会被隔离...

    换个思路，如果放心出去玩了，股市也不至于跌成这个样子。

    只能一起度过这段艰难的时光，我们还是要相信，一切都会好起来的，股市会好，不隔离的度假也会有的。

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