瑞银：2023年A股盈利增长将从4%反弹至15%

2022年，房地产市场债券违约、消费市场承压、地缘政治不确定性等诸多因素影响着全球市场对中国经济的判断。2023年初，情况正在变得不同。1月9日，在第二十三届瑞银大中华研讨会上，多位演讲人不约而同地表示出了对中国市场的乐观。

瑞银集团首席执行官拉尔夫·哈默斯(Ralph Hamers)表示，瑞银的经济学家预测，2023年中国GDP增长将达到4.9%。“虽然这可能不是一些人预测的大幅反弹，但它仍然保持健康的增长。预计到2035年，中国经济仍有望翻一番。而在过去10年，中国经济已经翻了一番。”

瑞银证券中国研究部总监连沛堃表示，2023年的中国市场表现值得期待，MSCI中国指数还有超过10%的上行空间。

他表示，从宏观角度看，A股不仅处于历史低位，与海外指数相比整体估值也较低，具备吸引力。从盈利角度考虑，发达国家正面临经济衰退、通胀等问题，公司在估值已经高企的背景下，盈利增长也将受到影响；而中国公司在低估值背景下，消费复苏有望拉动业绩增长，盈利将逐步开始反弹。

瑞银证券中国策略分析师孟磊也在会上表示出对中国市场的信心。他认为，2022年A股市场估值大幅回调，并不是缺乏流动性的问题，也不是企业盈利所导致，而是受制于疫情的投资者对于未来长期的信心低迷，再加上房地产的下行，两大因素叠加所致。而这些悲观因素正在逐渐消退。

孟磊表示，2023年A股的盈利增长会从4%反弹到15%左右，这一增幅不仅可以自上而下通过一些模型的拟合宏观经济指标得到印证，也可以自下而上找到一些蛛丝马迹。

“比如，瑞银每半年进行的企业家调查，会从500个中国的企业家、CEO、CFO入手，问询对于行业收入利润率、订单资本支出等一系列的问题，我们挑出了一些最重要的指标，包括国内订单、海外订单利润率。最近一次的调研在2022年9月份，即便在当时没有新冠疫情政策大幅调整的背景下，这些企业家依然预计在未来半年左右，国内的订单和利润率都会出现一定的反弹。”孟磊称。

孟磊表示，短期看好价值股，如房地产和消费；中期随着市场风险偏好的回升，看好成长风格股票。孟磊建议超配消费板块，包括食品饮料、家用电器、休闲服务，成长板块则看好计算机软件和新能源电池产业链。

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