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两个重要担忧 艰难的时候再CAll一把！
linx 2024-11-10 11:38:04 资讯 已有人查阅
导读这一段时间市场非常低迷，之前做投资的朋友们还一起讨论讨论，最近连讨论都少了，我知道不少人这周也提前休假了。 对于市场低迷的原因，讨论很多解读很多，我今天想分享一个可能和大家看到的不一样的视角，市场这么低迷的原因会不会就是低迷本身？ 这本质上...
这一段时间市场非常低迷，之前做投资的朋友们还一起讨论讨论，最近连讨论都少了，我知道不少人这周也提前休假了。
对于市场低迷的原因，讨论很多解读很多，我今天想分享一个可能和大家看到的不一样的视角，市场这么低迷的原因会不会就是低迷本身？
这本质上是一个恶性循环和自我加强的过程，市场跌，大家情绪会变得更悲观，更悲观了市场就会继续跌，跌了还会更悲观。
而且会有不少资金是因为市场下跌必须要卖的，比如一些基金有平仓线，打到平仓线之后他们就必须减仓，这些被动减仓又会带来市场下跌，下跌行为又会影响到市场情绪，让市场情绪变得低迷。
所以在这个阶段，情绪的低迷和市场的下跌成为了左脚踩右脚，一路往上踩的情况。
市场下跌的原因变成了市场本身。
在这个背景下，悲观一定会放大，负面情绪一定会被放大...
两个重要担忧
在现阶段被无限放大的担忧有两个，一个在国内，一个在海外。
国内方面，很多人认为国内地产失速后经济难有色，对于地产非常悲观，对于经济也非常悲观。
今天市场的下跌可能就有这方面原因，上周地产销售数据维持弱势，环比略有增长但同比持续下滑，地产政策的持续发布并没有带来地产销量的攀升，不少投资者可能认为政策也没用了，地产没救，中国经济也没救。
这里有一个很大的误区，从历史上来看，真正对政策敏感的时期往往都不是地产销售的大底，比如去年底政策放开后买房需求激增，因为这个时候大家还是有信心的，有信仰的，所以一放政策就愿意去买。
真正的大底比如2014年的930政策，他发布后一个月内销售数据都毫无改善，直到一个月后数据才开始逐步改善，然后到16，17年进入到了新一轮的周期。
这里的背景和股市类似，因为所有人都绝望了，认为地产没有任何希望了，有政策也不买房，所以政策短期没用。
但因为政策真的释放了购买力，真正有刚需，改善需求的人获得了购买权力，伴随他们真实的需求释放，地产销售会逐步起来。
我们可以简单的做一个真实需求的测算，我们不考虑城镇化率还有提升空间，现在7亿城镇人口，人均30平居住面积，平均15年换一次房，对应的每年需求就是13-14亿平，而现在的销售面积是年化7亿平的样子，显然是远低于真实需求水平的。
这里有前些年透支的原因，也有预期比较悲观暂时延后买房需求的原因，但我们相信长期他还是有能力回到一个均衡水平的，或者说我们相信政策有能力将其拖回到一个均衡水平。
海外方面，现在市场对于美联储通胀的担忧愈演愈烈。
这里其实有两个常识问题。
第一，一个经济增长只有2-3%的经济体，市场利率是5%，可能长期持续么？在这个经济背景下，很多人肯定都会去存钱，而不是投资，下行是时间问题。
第二，美国国债总额已经来到了33万亿美元，加息一个点对应的就是3300亿美元的利息，过去两年慢慢加息感受不明显，伴随现在越来越多的借新还救，体感感受会越来越明显，国内的财政收入就2-3%，利息支出大幅增长，能长期坚持下去么？
当我们回顾历次联储的降息，我们会发现来的往往很快，是难以预测的，就像加息一样，前两年没人能预期到加息能加到现在这个水平，现在大家都线性外推对美联储极其悲观了，是不是一个新的拐点又在慢慢形成呢？
在对于联储政策的预期上，资本市场就从来没有对过，只是在不停的修正。
这句话还可以推广下，在对于宏观的预测上，大部分人也从来就没对过...
因为这件事太难了，压根没法预测...
整个资本市场情绪目前都受到这两种悲观预期自我加码的影响，其中有一种资产受影响是最大的--港股的核心资产。比如恒生科技指数ETF(513180）和恒生互联网ETF(513330)这种。
港股对于美联储的利率变化比A股更敏感，这也导致了最近半个月伴随对美联储鹰派预期的升温，港股整体走势比A股更弱一些。
在这个阶段，这种悲观预期愈发演绎充分的背景下，我觉得港股的优质资产还是值得再call一下的，既然是过去一段时间受损最严重的方向，一旦出现一些预期的变化，大概率也会成为弹性最大的方向。
恒生科技指数ETF(513180）和我之前写过的恒生互联网ETF(513330)都是在这个阶段值得关注的方向。
此外港股还可以期待下流动性小组的政策改革进展，这个小组的进展在香港施政报告发布时是一定会落地的，去年的施政报告发布是10月17日，今年大概率也在这个前后。
目前的说法是调整主要围绕着上市改革、交易成本以及交易机制等方面进行。从这个来看基本可以确定印花税调整一定会有。
港股在21年加印花税之后成交量是明显萎缩的，港股和A股不太一样，A股是流动性饱和的，港股是流动性缺失的，对印花税的边际变化也是更敏感。
在这个最艰难的时候，再call一下恒生科技指数ETF(513180）和恒生互联网ETF(513330)这种核心资产。
不要被自我加强的悲观吓破了胆。
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