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粤海饲料收入真实性存疑，这边刚瓜分2.5亿又募资3.5亿“补血”
linx 2024-09-09 18:00:07 资讯 已有人查阅
导读广东粤海饲料集团股份有限公司（下称“粤海饲料”）将于12月2日闯关深交所主板IPO。公司此次募集资金11.95亿元，其中，3.5亿元用来补充流动资金。 财经参考注意到，主要从事水产饲料研发、生产及销售设立之初为国企，后经过改制成私企，但改制...
广东粤海饲料集团股份有限公司（下称“粤海饲料”）将于12月2日闯关深交所主板IPO。公司此次募集资金11.95亿元，其中，3.5亿元用来补充流动资金。
财经参考注意到，主要从事水产饲料研发、生产及销售设立之初为国企，后经过改制成私企，但改制中的一些细节，似乎未详尽披露。招股书披露，公司的主要客户绝大多数为个体，三年内140多亿的收入均来自于个体客户，而对部分合作伙伴还采取既销售又采购，双向交易高达10亿元。
粤海饲料设立扑朔迷离，国有企业如何沦为私企？
招股书披露，公司前身为湛江粤海饲料有限公司（简称“粤海有限”）设立于1994年1月13日，由由湛江市对虾饲料联合公司（后更名为湛江市对虾饲料有限公司，以下简称“对虾公司”）、甲统（香 港）开发有限公司（以下简称为“香港甲统”）共同出资设立。
然而，工商资料却显示，上述出资的法人股东对虾公司设立于1996年2年8月，即成立时间较粤海有限设立的时间还晚了两年，“老子”出生的时间较“儿子”出生还晚了两年，显然，不符合常理。
公司的另一法人股东香港甲统实际并未出资，其所持股份实际代湛江市霞山区国有资产经营公司（以下简称“霞山国资”）持有。而而据天眼查显示，香港也于2003年5月公告解散。但其却在2004年12月，出现在将粤海有限45%的股权转让给香港煌达的签字仪式上。
图源招股书
图源国家企业信用信息公示系统
图源天眼查
图源招股书
财经参考注意到，对虾公司原为霞山国资全资子公司，2003年9月，国有企业对虾公司退实行改制，改制为经营者和员工100%持股的私营有限责任公司，将2,328.77万元缴付给区国资公司。而新设立的对虾公司中，郑石轩出资1,123.00万元；蔡许明出资125.30万元；赵叶出137.80万元；李积伟出资125.30万元；黄明腾出资102.70万元；曾明仔出资50.40万元；粤海工会出资361.50万元，合计注册资本2,026万元。
2004年7月13日，徐雪梅、余伟珍和李积伟出资设立香港煌达，承接香港甲统所持的粤海有限45%的股权。徐雪梅、余伟珍和李积伟三人所持香港煌达股权系代粤海有限的经营者和员工持有，对虾公司与香港煌达的名义股东有所不同，但二者实际股东及股权结构一致，均为粤海有限的经营者和员工。
此后，公司有利于利润分红进行了数次增资。2015年9月，为了规范和清晰公司股权结构，将香港煌达股东代粤海有限经营者和员工持有的股权进行还原。同月，香港煌又将10.89%的股权转让给郑石轩等23人合伙的承泽投资，2015年10月，公司增资扩股，引进了FORTUNE MAGIC、中科白云、中科中广。此后，股权未发生变化。
图源招股书
招股书披露，公司的控股股东对虾公司的股权结构中，公司董事长、总经理郑石轩持有67.24%的出资比例，而公司的二股东香港煌达完全落入郑石轩之妻徐雪梅手中，其持有香港煌达的100%股权。
截至发行前，郑石轩通过对虾公司和承泽投资支配公司52.83%的股份，徐雪梅通过香港煌达支配27.35%的股份，郑石轩与徐雪梅为夫妻关系，合计间接支配80.18%的股份，为公司共同的实际控制人。
对虾公司由国有变成私有时，资产是否经过评估和审计？国有资产是否涉嫌被侵吞？粤海工会何时退出的，价格是否公允？香港煌达又何时、通过什么方式成为徐雪梅控制的全资公司？财经参考将上述问题联系董秘办，对方未给出任何回复。
两年1.28亿含税收入无来源，85%以上的收入来自于个人既销售又采购的双向交易金额超10亿
招股书披露，2018年-2020年，公司营业收入分别为525,227.11万元、506,652.75万元和584,372.07万元，出现先降后升，可这营收数据或存在虚增。
依据一般财务勾稽原理，与这个规模含税收入相匹配的必然有相同规模的现金流量流入和新增相同规模的应收账款等经营性债权体现。
以2020年为例，公司不含税营业收入为584,372.07万元，招股书称公司饲料产品免征增值税税率，暂且按公司该年度的含税收入与营收一样，为584,372.07万元。
财务数据显示，2020年，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”为569,679.33万元，同时，2020年末的预收款项（含合同负债）为16,352.93万元，较2019年末的16,549.98 万元减少了197.05万元，综合预收款项影响，则与2020年营业收入相关的现金流量流入金额为569,876.38万元。
与含税收入勾稽，则有14,495.69万元的含税收入因未收到现金流入从而形成了新增债权。
公司资产表显示，2020年的应收票据为0元、应收账款为87,580.27万元，坏账准备金额为23,876.67万元，合计金额为111,456.94万元，较2019年相同科目增加的金额为9,730.24万元；较上述勾稽得出数据少了4,765.45万元，差异较大。
图源招股书
实际上，在公司2020年的营业收入中，还存在9,661.53万元的其他收入，如该部分收入按最低6%增值税税率核算，上述含税收入金额还应增加579.69万元，则2020年，公司至少5,300多万元的含税营业收入成了“无源之水”，既未通过现金流入又未形成债权，涉嫌虚增。而根据2019年的营收数据及相关数据，也出现了勾稽异常，该年度存在7,455.68万元既未通过现金流入又未形成债权，来历不明，则仅2019年、2020年，便存在1.28亿元的收入涉嫌虚增。
财经参考注意到，粤海饲料客户中存在大量的个人等非法人实体。2018年-2020年，非法人实体中，经销商客户分别为2,859家、2,828家和3,060家；直销客户分别为1,154家、1,355家和1,467家，合计分别为4,013家、4,183家和4,527家，逐年呈现上升；上述非法人实体产生的收入分别为45.68亿元、44.47亿元和50.59亿元，占整个收入的比重分别为87.14%、87.93%和86.72%。报告期内公司的前五客户中，全部为个体。
大量的个人客户，使得中介机构要核实公司收入真实性存在较大困难，也为公司进行调节收入提供了便利。财经参考注意到，招股书并未披露中介机构函证客户数量、函证收入及占比情况。
同时，报告期内，粤海饲料存在对同一主体同时进行销售与采购的情况。报告期内，在同一年内与发行人同时发生销售和采购双向交易的交易对方数量分别为9家、11家、105家，2020年增加数量较大，金额方面，2020年，既销售又采购的双向交易的总额达8.6亿元，报告期三年达10.46亿元。那么，公司是否存在利用双向交易进行虚构交易呢？
图源招股书
此外，财经参考发现，在对客户的结算环节，粤海饲料还出现了代管客户银行卡进行结算的违规操作。2017年、2018年，公司通过代管客户银行卡收款的客户数量分别为1,808家、880家，代管卡的数量分别为1,857张、910张，金额分别约为20.75亿元、4.63亿元，占比分别为47.88%、9.06%。
另外，公司还存在第三方回款和现金收款，报告期内，涉及的第三方回款金额为2.65亿元、现金收款为123.32万元。
由于上述违规操作，粤海饲料在上市途中还被证监会出具了警示函，经证监会核查，发现粤海饲料在申请首次公开发行股票并上市过程中，存在大量使用代管的客户银行卡进行结算、应收账款坏账准备计提不准确、银行存款余额披露不准确、非流动资产—上市费用核算不准确等问题。
图源证监会官网
诉讼缠身个别中层人员利用职务便利侵占公司财产未缴纳社保公积金金额或虚减披露，业绩波动增收不增利25家子公司仅一半盈利；一边募资3.5亿元补充流动资金一边分红2.4亿元
截至招股说明书签署日，粤海饲料及其子公司存在的标的200万元以上的诉讼案件共9项，均为买卖合同纠纷，涉及总额4,360.75万元。
图源招股书
由于与客户的诉讼纠纷，使得回款面临较大压力。2018年-2020年，粤海饲料应收账款账面余额分别为116,117.53万元、101,726.70万元、111,456.94万元，坏账准备金额分别为16,785.62万元、 24,349.61万元、23,876.67万元，即2020年末，公司的坏账准备高达2.39亿元。
财经参考通过裁判文书网搜索“粤海饲料”字样，发现公司涉及的法律文书达239篇，即公司涉及的诉讼纠纷达200多起。
图源裁判文书网
而除了涉及合同纠纷外，还曝出了公司原中层干部利用职务便利侵占公司财产的丑闻。2016年10月21日，福建省云霄县人民法院作出了案号为(2016)闽0622刑初190号的《李瑞强职务侵占一审刑事判决书》。
据案件显示，李瑞强利用担任福建粤海饲料有限公司汕头地区业务主任职务上的便利，从该公司调出35.9吨的虾饲料转卖他处，后将货款占为己有。经审计，上述饲料共计人民币285020元。但其退回赃款，取得了该公司的谅解。
此外，公司还涉及劳务纠纷。2019年12月27日，2020年4月3日，江苏省盐城市中级人民法院分别审理了《陈小冬与江苏粤海饲料有限公司劳动合同纠纷二审民事判决书》、《李炳亮与江苏粤海饲料有限公司劳动合同纠纷二审民事判决书》，均是由于粤海饲料违法解除劳务关系，未足额支付工资及未依法缴纳社保发生纠纷。
招股书显示，截至2020年末，粤海饲料未缴纳社保人数约百人，未缴纳公积金人数达195人。经测算，报告期内，需补缴的金额分别为257.18万元、142.23 万元、83.33万元。那么，这样的数据是否存在虚减披露呢？
以2020年为例，该年度未缴公积金人数为195人，未缴社保和公积金金额为83.33万元，先不说未缴社保，就是这83.33万元折算未缴公积金也不够。,2020年，83.33万元全部按未缴公积金数目来算，该年度195人每人未缴纳金额约为4,273.33元,按照最低缴纳工资5%来核算，该部分人员获得的2020年的最高年度工资85,466.67元（如缴纳比例高于5%，则测算的工资更低。），而招股书显示，该年度的总体年度工资为9.84万元，而如上述未缴纳金额包含社保的话，显然与工资测算不符。
除了内控出现上述问题外，粤海饲料的业绩并不乐观。2018年、2019年、2020年公司营业收入总额分别为525,227.11万元、506,652.75万元、584,372.07万元，出现波动，实现归母公司所有者的净利润分别21,432.18万元、16,262.99 万元、19,274.18万元，2020年营收虽超过了2018年，但其利润水平却不及2018年。
同时，其旗下子公司经营也不理想。截至招股书签署日，粤海饲料设立了广东粤佳、江门粤海、浙江粤海等25家子公司，而实现盈利的仅13家子公司，其他12家或亏损，或处于无实际经营的空壳状态。亏损子公司中，亏损百万的有4家，湛江粤海、湖南粤海两家更是亏损千万。
另外，公司的现金流也波动较大。2018年度、2019年度及2020年度，公司经营活动产生现金流量净额分别为15,768.11万元、54,005.85万元、-9,085.70万元，经营活动产生现金流量净额占当期净利润的比例分别为74.93%、337.26%、-47.75%，最新2020年呈现出净流出状态。
而在现金流呈现净流出的情形下，粤海饲料还不忘给大股东大肆分红，最新分红是在2021年3月，一次分红金额达5,000万元，而此前在2019年3月、2020年3月还进行了两次分红，金额分别为3,000万元，16,000万元，三年共瓜分了2.4亿元。
这边刚分完红，那边马上就去市场“割韭菜”，招股书披露，此次募集资金达119,496.88万元，而3.5亿元被用来补充流动资金。
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