多只中概股估值性价比显现 重视中概股底部机会

受到白酒和地产全面杀跌，本周A股再度下挫，市场呈现普跌状态，在持续的调整后，每经品牌100指数整体估值跌至8倍，处于5年来最低，已经具备良好的安全边际，考虑到内部环境的稳定，每经品牌100指数底部显现，价值凸显。

估值见底不宜悲观

本周市场表现低迷，上证50领跌市场，小盘成长相对占优，A股三大股指全部收跌，其中上证指数下跌4.05%，深证成指下跌4.74%，创业板指下跌6.04%，每经品牌100指数则周跌8.9%，以730点报收。

从个股表现来看，汽车股本周相对强势，长城汽车周涨10.16%，北京汽车周涨约1%，大消费概念则表现较弱，贵州茅台和泸州老窖周跌均超过15%，表现不佳。

当前市场受外部制约较明显，主要体现在美联储加息的预期仍不稳定。近期美国经济数据、就业数据、物价压力等均指向美联储继续鹰派加息的可能性大，本轮加息幅度的上限也不断被提高。大的趋势和方向上，美债利率大概率仍未见顶。因此，A股面临的外部风险制约仍然具有较大不确定性，这可能是A股当前和未来一段时间内都将面临的最大制约。

内部环境的稳定性将成为市场重要压舱石，当前位置无需过度悲观。一是经济继续边际改善的向好趋势未变，三季度增速3.9%较二季度边际改善明显，四季度经济有望继续边际改善；二是宏观流动性维持积极宽松充裕环境的确定性强；三是重要会议和人事相继落地，市场重新关注和期待政策落地。此外，上证、深证成指、创业板指和万得全A等估值分位分别低至20%、35%、10%和27%，处于2010年以来的低位，而每经品牌100指数平均估值水平也只有8倍，具备良好的安全边际。

申万宏源也分析指出，市场不再急切期待中短期政策力度明显提升，预期回到了稳中求进的中性状态，这是有利于A股的中期稳定的。未来一段政策密集催化的时间窗口，一些过度悲观的预期可能修复。

重视中概股底部机会

自2021年初开始，中概股进入深度调整期，总体平均下跌幅度超过50%。

中概互联网板块经历本轮回调之后，以中证海外中国互联网指数为板块代表，整体市销率已下降至近三年10.49%分位点附近，板块内部分优质平台互联网企业估值已下降到较低水平，结合近期政策因素压力的缓解，中概互联板块公司的估值应有望修复至合理水平。

多只中概股估值性价比显现

从每经品牌100指数成分股构成来看，中概股占有一定权重，且基本包含互联网概念国内龙头企业。

以美团为例，其作为本地生活服务平台龙头，汇聚商家资源、用户积淀、配送网络、高执行力地推团队等多项高壁垒资源，自千团大战中杀出重围，已经成长为囊括餐饮、出行、娱乐、生鲜、外卖等多种生活服务矩阵业务的龙头平台。

在本轮调整周期中美团市值蒸发过半，作为已成为消费者耳熟能详的龙头平台，未来增长确定性较强，目前性价比逐渐显露。

而作为国内自营式电商平台的龙头企业，京东商业模式注重自营物流配送效率、平台商品高标准品控，又有限时达、次日达、极速达等多种自营物流模式，同时京东借助京东品牌效应和流量积淀囊括了房产、科技、仓储、农牧、金融借贷等多个经营分支。

京东零售依靠规模优势以及3P生态模式搭建创造了巨大收入提升空间，2022年一季度服饰、美妆品类增速达到三年来新高，原有商家的续签率、活跃度及品牌丰富度均有提升。

京东在本轮下跌中失去了较大的市值，总体而言公司未来成长预期明确，平台矛盾激化程度相对较小，并非为政策矛头所指，总体估值具备一定安全边际。

同样，百度作为全球最大中文搜索引擎平台，其业务以搜索引擎的品牌和流量为基础，向元宇宙、新能源车、云计算、工业互联网等以科技为主的多维度领域延展。其智能云、萝卜快跑、ADS解决方案等多项业务线皆处于或逐渐靠近第一梯队，其研发中心百度core拥有国内顶级互联网科研能力，其年研发费用超50亿元，研发费用率高达25%。未来由5G引发的应用革命，产业互联网融合过程中，百度作为领先的科技企业有望在新技术浪潮中获得现行红利。

在本轮下跌中百度失去了超过55%的市值，而目前百度在多项潜力业务的开展下，其核心价值进一步得到释放，公司长期价值成长值得关注。

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