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经济会变好么？时间是站在复苏这边的。
linx 2024-11-11 06:26:07 资讯 已有人查阅
导读今天又有不少经济数据出炉。总的来看数据都比较弱，普遍低于市场预期。 工业增加值当月同比5.6%、低于市场预期的9.7%；4月，固定资产投资当月同比3.9%、较3月回落0.9个百分点，制造业投资增速小幅回落0.9个百分点至5.3%、两年复合5...
今天又有不少经济数据出炉。总的来看数据都比较弱，普遍低于市场预期。
工业增加值当月同比5.6%、低于市场预期的9.7%；4月，固定资产投资当月同比3.9%、较3月回落0.9个百分点，制造业投资增速小幅回落0.9个百分点至5.3%、两年复合5.8%。
4月，社会消费品零售总额同比18.6%、低于预期的20.2%，剔除基数影响后两年复合增长2.7%。其中耐用品消费低迷是主要原因，其实就是汽车销售不好，其中汽车消费两年复合增长-2.8%。
在偏弱的经济数据发布后，市场并没有走的很弱，依旧维持震荡。这背后其实是前期市场已经对4月经济不太好做出了预判了。
早在4月初4月的PMI数据发布后，A股市场参与者对于经济的预期基本就趋于一致了，都非常悲观，所以即便4月整体出炉的数据不太好，也很难再引起市场的涟漪了。
这背后其实还是那个逻辑，市场是由预期决定的。
1-3月经济数据一直都不错，但市场不涨反跌，背后就是投资者们在预期数据一定会变差的，无论经济内生动能怎么样，当去年积累的消费需求充分释放后，经济就一定有一个回落的过程，只要这个回落的过程没有来，再好的经济数据也没有用。
当4月经济数据出炉后，一切就清晰了，该回落的数据也回落了，之后A股对于经济的敏感性会开始提升，一些经济的数据，高频数据比如耐用品（地产汽车）的销售数据也将开始对市场造成正面或负面的影响。
未来一段时间，市场对于经济，对于基本面的敏感度会持续提升。
经济会变好么？
这个问题非常难回答，对于未来经济形势的预判讲道理就像是雾里看花，越看越花。
这里我引用一下央行的判断，在央行一季度的货币政策报告中，对于经济有这样的预判：
增长好于预期，三重压力缓解；
但“内生动力不强，需求仍然不足”，主要体现为“消费复苏动能的可持续性面临挑战”、“政府撬动社会投资存在制约”以及“全球增长放缓可能使外需持续承压”。
简单来说就是，现在经济恢复还是不错的，比领导们预期的好，但持续性可能有压力，第一是消费复苏动能有挑战，这里主要应该就是在讲当之前积累的消费意愿被透支后，消费力可能会下滑；第二是前几个月民间投资增长依旧不快，主要依赖于政府投资，但政府也没钱一直投，所以还是要激活民间投资；第三，海外市场衰退可能会导致外需变得更差，出口会有压力。
注意这里是一季度的货币政策报告，讲的是一季度的情况，4月已经属于二季度了，4月的经济回落背后的原因就是央行这几个担忧，消费意愿被透支后的下滑，再加上投资后劲不足。领导还是非常有前瞻性的看到了经济存在的问题。
往后看，5月经济好不好，6月好不好可能看不清楚，但可以看清楚的应该是，时间是站在复苏这边的。
首先，领导清晰的看到了经济存在的问题，也就意味着可能可以期待对应的政策出炉，解决相关问题。根据前面领导们的表述来看，应该包括刺激消费，扩大内需，恢复信心。
其次，疫情期间资产负债表受损最大的群体--服务业从业者的资产负债表正在修复，我们可以清晰看到今年以来服务业的快速修复，包括在4月的社融数据中，最超预期也是餐饮数据，社零数据中的餐饮收入表现相对亮眼，当月同比43.8%，两年复合增长5.4%。
服务业吸纳了大量的就业，这部分从业人员赚到钱了，资产负债表修复了，预期稳定了，也会出来再消费，这会推动经济回到良性循环。
最后，海外目前处于明显的去库存周期中，经济也不太好，但确定的是不可能一直这样差下去。无论海外是否会出现大的衰退，伴随通胀的逐步受控，欧洲美国对于经济都还是有诉求的，特别是美国，明年是大选年，对于经济的诉求还是很强的。如果真的出现了大衰退，我们相信大衰退伴随的也会是强刺激。
我们可以对未来做一个假设，在未来半年一年内我们很大概率可以看到这样一个场景，海外的去库存进入尾声，抑制经济发展的高利率开始松动，国内经济内生动能逐步恢复。
如果出现了这样的情况，面对国内低利率，海外利率往下走，经济预期向好的环境，A股港股绝对不可能是目前这种半死不活的状态。这样的宏观环境在20年曾出现过，那是一轮非常强劲的小牛市行情。
时间是站在复苏这一边的。
上面其实也是我做投资惯用的一种思维方式，我们做投资很多时候都需要思考时间站在谁的哪一边。
在今年4月AI持续大涨时，我也是用这种思维在思考，那个时候很多公司都发了一季报，一季报非常差的AI相关软件，传媒公司暴涨，一季报向好，而且展现出很强竞争力的一些龙头公司业绩再好也不涨。
这个时候怎么办？
我当时想的更多的是，我们展望半年报，三季报情况是什么样的？时间究竟站在谁那一边？
答案很简单，往后展望，AI相关公司绝大部分都看不到利润预期的兑现，看不到应用落地用户数增长，更看不到收入增长利润兑现。绝大部分公司只能看到概念的落空，业绩的落空。
而很多在一季度行业逆风时展示出竞争力的龙头公司，伴随经济的好转，行业的复苏，这些公司的业绩还会再上一个台阶，二三季度会逐季度向好。
时间是站在优秀公司那一边的。
投资，很多时候就是需要思考，时间站在哪一边。
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