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一只完美股票的样本！拼多多
linx 2024-11-09 22:28:06 资讯 已有人查阅
导读昨天聊了下美团，今天聊下拼多多。 拼多多作为在今年这个环境还能涨的中国资产，他一定是满足投资者所有苛刻的要求和眼光的，这些年的中国资产，只有有一点瑕疵就是暴跌，能涨，意味着这家公司考了绝对的满分，拼多多就是这样一家考满分的公司。 很多人认为...
昨天聊了下美团，今天聊下拼多多。
拼多多作为在今年这个环境还能涨的中国资产，他一定是满足投资者所有苛刻的要求和眼光的，这些年的中国资产，只有有一点瑕疵就是暴跌，能涨，意味着这家公司考了绝对的满分，拼多多就是这样一家考满分的公司。
很多人认为拼多多今年的上涨就是由于他在国内GMV的增长，市场份额的提升。
但实际上远没这么简单，拼多多实际的经营表现，比这个强太多。
首先，拼多多海外的收入大幅增长。
根据财报测算，拼多多海外版Temu 23年三季度GMV50-60亿美元，贡献收入150亿元左右。
要知道，Temu是去年9月才上线的，短短一年时间，GMV季度水平就达到了50-60亿美元，凭空给拼多多增加了150亿左右的收入...
这里可以做一个简单对比，中国出海的电商巨头shein去年的GMV是290亿美元，一个季度就是70-80亿美元，拼多多用了短短一年就已经无限接近shein的水平了。美国互联网零售巨头亚马逊去年商业部门GMV水平大概是350亿美元，按这个趋势下去，Temu很快就要超过亚马逊了...
这只是拼多多一年出海的成绩单。
但这个依然不够牛逼。
拼多多最牛逼的地方在于，在实现国内GMV高速增长，海外GMV高速增长的同时，费用率持续下降...
简单来说，不增加太多额外成本，拼多多就收获了国内的份额提升并在海外再造一个拼多多。
简单对比去年三季度（Temu是去年9月在海外上线的），三季度研发开支相比去年同期增加了1.5亿人民币，行政与管理费用减少了1.5亿人民币...
拼多多在海外再造一个拼多多的时候，不用多投入研发，也不用多投入人员管理。只需要在海外投入销售费用就可以了，而且这个销售费用的利用率还特别高，三季度拼多多营销费用率比市场预期低出5个百分点...
所以在今天，#拼多多人均创收1222万#登上热搜第一。
今年前三个季度，拼多多员工在2023年前三季度人均创收1222万元，是同期京东的7.07倍，阿里的4.17倍。
其实拼多多人效一直就很高，2020年-2022年，拼多多的人均创收保持在阿里2.6倍-2.9倍，京东的3.1倍-4.3倍，但今年这个人效水平彻底拉开了京东和阿里一个世纪。
这意味着什么，我觉得肯定不意味着拼多多每个员工的工作时间是京东的七倍，拼多多员工每天平均工作50个小时...
这个意味着拼多多内部有着持续的创业热情，没有山头文化，内耗很少，大家都以极致的效率创业，优化。
昨天马云说拼多多过去的战略决策很正确，我觉得这个可能不是拼多多崛起的核心原因。
看上市公司看的越多，我越明白，大部分的成功背后本质上都是管理的成功，企业的成功与否，最内核的因子往往都会落到企业的管理，企业的文化，企业的价值观。
完美公司的样本
海外业务气贯长虹，国内继续攻城略地，与此同时还能实现费用的优化，利润率的提升，拼多多用完美的经营表现，在中概股这片沼泽地中崛起，也只有这种超神表现的中国公司，才有可能在这两年这种大环境中实现股价的上涨。
所以说美团也是倒霉，其实财报真的还行，但一对比拼多多，显得像个垃圾，同一天发财报的天壤之别，估计也是其股价走成这样的一个因素。
当然可惜的是，拼多多虽然是中国公司，但这是一家美股的上市公司，也是少有的没有在港股上市的中国公司，绝大部分国内投资者又参与不了...好公司都买不了好像是我们的宿命...
对于我们来说，我们只能从拼多多上去学习当下优秀公司的特质，从而去寻找国内的投资机会。
我觉得值得关注的就是两个特质。
第一是出海，出海就是摆脱当下国内的内卷最直接的方式。
这些年来比较明确的趋势就是国内的经济增速放缓，这意味着国内的市场的增量越来越小，存量博弈的意味越来越浓，叠加国内企业都比较勤奋，而且融资容易利率较低，所以竞争往往都比较残酷。
新能源行业的发展充分体现了国内竞争的残酷...
而出海是最佳的解决方案，无论是国内的制造业企业还是服务业的企业，只有能出海才能摆脱内卷，获取更高的利润。
其实从美国公司的发展也能看出来，美国无论是互联网公司还是制造业公司，又或者是消费品公司，龙头公司清一色都是具备全球化能力的能不能全球化将成为国内很多企业的一道重要门槛。
未来国内的很多公司，能不能出海都将成为其能不能继续成长做大的关键因子。
第二是企业的管理能力。
这件事其实非常重要，企业的内耗对于企业的影响是非常大的，大家如果在一些大公司呆过都会发现这个问题，人一多就免不了有山头，有斗争，即便没有斗争，官僚主义也非常容易出现，相互推诿不做事，不愿意承担责任。
同样一个员工，摸鱼也是一天，干活也是一天。能不能充分调动员工的积极性，发挥员工的工作能力，在不同企业中差别很大。
越清晰的组织架构，越完善的管理体系，越受到员工认同的企业价值观和企业文化，对于企业的发展来说非常重要。
这样的差别不仅体现在购物网站上，在餐饮行业中，海底捞和其他餐饮企业的差别也是明显的，为什么海底捞可以自发在激烈竞争环境下寻找商机，去到演唱会现场大巴车接人，去寻找合理的突破，这肯定不是高管要求的，而是员工自下而上推动的。
当然，这个因子比较内化，也是一个长变量，影响比较长期，在日常的投资中我们关注的不多。
但到最后我们往往会发现，就是这样的差别，最后导致了企业之间发展的差异，市值的差异。
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