“T+1”规则落地一周 转融券规模缩水明显 融券监管从严从紧

自3月18日转融券“T+1”正式落地以来，转融券规模有所下滑，政策效果显现。根据数据统计，截至3月22日，A股全市场转融券余额下滑至541.50亿元，较3月18日下降34.14亿元，下滑幅度为6%。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，转融券“T+1”规则的实施在一周内已经产生了相当大的影响，目前转融券规模大幅下降，券商、公募基金相关业务逐渐适应。长远来看，有利于营造更加公平的市场秩序。

转融券规模持续下降

2月6日，证监会宣布暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结。此后，转融券余量及余额双双低位徘徊、逐步下降。3月18日，转融券市场化约定申报正式由实时可用调整为次日可用，意味着转融券“T+1”正式落地。

Wind数据显示，截至3月22日，A股转融券余量为37.07亿股，较2月6日下滑45.25%；转融券余额为541.50亿元，较2月6日下滑38.20%。

转融券融出股数也在下滑。中证金融数据显示，3月22日，全市场转融券交易进行了467笔，合计融出数量为1331.58万股，相比2月6日前单日融出数量超1亿股的情况已大幅下降。

从转融券期限来看，从2月6日至今，大多集中在14天、28天，出借时间变长。

随着转融券存量逐步了结，融券余额亦大幅下降。Wind数据显示，截至2月6日，A股融券余额为596.19亿元，融券余额占A股流通市值的比重为0.1%；截至3月22日，A股融券余额锐减至264.13亿元，较2月6日下滑55.70%，融券余额占A股流通市值的比重下滑至0.06%。

从融券余量变动情况看，截至3月22日，A股融券余量合计47.29亿股，较2月6日的95.16亿股下滑50.30%。

国金证券认为，转融券“T+1”降低了机构投资者在融券端相对于个人投资者的信息优势，使各类投资者有更充分的时间消化市场信息，有利于营造更公平的市场环境。

融券监管从严从紧

在2月6日证监会宣布暂停新增转融券规模后，券商、基金积极作出回应。多家公募基金纷纷表态，将暂停新增转融通证券出借规模，审慎稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结，确保相关业务平稳运行。同时，多家券商在官网发布修订转融券出借协议的通知。例如，某券商官网通知显示，可以出借的证券仅为交易所和证券金融公司公布的标的证券。撮合成交部分则是要按照相关交易进行，不再“实时交易”。

此外，“限售股转融通出借”迎来最严禁令。3月15日，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，防范利用“工具”绕道。

此前1月底，证监会进一步加强融券业务监管，全面暂停限售股出借。证监会表示，此次优化融券机制，主要体现的监管意图之一是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管。监管口径由“暂停”明确为“禁止”，彻底堵上限售股转融通出借的漏洞。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，反映出监管机构呵护市场的决心，有利于进一步加强融券业务的监管，确保融券业务平稳运行。后续，随着相关制度规则不断完善优化，更加突出“以投资者为本”的理念，有助于提升投资者回报及获得感。

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