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期货专业投资者之路

linx 2024-09-21 10:12:03 期货已有人查阅

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期货专业投资者之路，顺势，夺势，顺的不仅是趋势，更是优势。投资之道，取舍为上。

“弱水三千只取一瓢”是所有赢家的共性特征。在第一节，我们谈过，金融市场每个机会都充满着诱惑，如果你能抵住各种诱惑，然后找到适合自己的交易机会，那我相信，到头来，你会不断地由小的收获积累成大的收获。

如何取舍？顺势而为。

这里所说的顺势不仅指的是趋势，更是指优势。

在金融市场上，每个人都有自己的优势和劣势，只有充分利用自己的优势去获取自己力所及的那部分的利润，并长期坚持下来，我相信一定能稳定获利。

接着，在第二节，我们提出把研究和交易的层级分为四类：技术投资者、专业投资者、产业系统投资者，还有最大的宏观大资产配置层面。

今天，我们就来详细谈谈专业投资者研究的层级分类。

一、专业投资者的研究特点是

1. 研究产业基本面

优势：源于产业，精通某个品种，对产业链某个环节很熟悉，有独到的看法，对单一品种有极高的胜算。

劣势：研究体系缺乏系统。他们更多积极参与圈内重要活动，所积累的信息更多的是定性分析。

2. 拥有基础的技术研究功底，对趋势的持有很坚决，往往是成功的中线投资者

3. 对市场很敏感，很少出错，资金曲线可能存在较大波动

二、专业投资者的行情驱动力研究

1. 题材驱动

政策驱动：2017年钢铁的供给侧改革驱动

事件驱动：2017年9月钢厂高炉爆炸出事故

2. 产业驱动

低库存（下游补库）

产能释放

需求放量

3. 驱动力研究逻辑

全产业链利润传导逻辑：如果利润集中于某一个环节，必然会导致利润从该环节向产业链上下游两端扩散。

举例

1. 利润从钢材下游到钢材品种的传导。2015年四季度，钢铁产业链中，原料端+钢厂端的基本都处于亏损状态，但下游利润极好，由于预期极为悲观，全产业链钢材库存量极低。之后爆发了强势上涨行情，利润从下游转向钢厂和原料端，到2016年底，下游端的利润反而处于低位。

2. 钢厂利润向原料的转移。2017年5月钢厂利润极为丰厚，以往经验来看，钢厂会把利润传导至原料端和下游，主要通过扩大生产的方式来传导。钢厂开工率上升将加大原料的需求量（利于原料价格企稳，利润回升），同时增加钢材的供给（利于钢材下跌，利润转移），进而完成利润的转移。

3. 原料价格向钢材利润的传导。2017年3月原料价格非常高，是高利润阶段。之后价格下跌至5-6月份。这时成材利润明显上升，而原料价格经过大幅下跌之后，利润已被明显压缩，因此，成材的高利润就得以连续。按照利润传达的逻辑，下个阶段应该是下游出现高利润阶段。但到目前为止，下游仍然没有出现高利润。这是为什么？就是因为供给侧改革使利润传导的路径产生了障碍。

全产业链库存传导逻辑：如果库存集中于某一个环节，出于去库存的考虑，必然会导致库存从该环节向产业链上/下一端累积。

举例

1. 热卷下游库存向上游的传导

2016年四季度，由于热卷供需情况良好，热卷下游用钢企业出于锁定成本的考虑，增加了不少库存，部分行业库存可用量增加到3-5个月。与此同时，钢厂的生产并没有减缓，但由于下游库存饱满，导致钢厂订单不足，库存逐渐累积。这个过程即为热卷下游库存累积后，传导至钢厂端库存累积。

2. 2017年5月螺纹钢全产业链库存处于极低的位置，并没有出现某个环节库存累积。从库存的角度来看，螺纹钢产业链是非常健康的，因此获得了丰厚的利润。后期要密切关注利润向供应端增产的驱动逻辑能否顺利推进。如果能推进的话，那这个传导是没有问题的。

区域物流的平衡逻辑：由于不同区域的经济发展情况不一样，各区域的钢材供需情况也有很大差别，加上季节性需求的波动，很容易出现区域性的价格差。当价格差足以弥补空间物流等费用时，必然会导致钢材从低价区域流向高价区域。

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