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重读《海龟交易法则》有感
linx 2024-09-10 21:45:03 期货 已有人查阅
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重读《海龟交易法则》有感
如果说当年博士读海龟的感受是“谦逊”，我现在读海龟的感受是“纪律”。
在众多交易教义中，有些书是写基本面的，有些书是写技术面的，有些书是写心理层面的，有些书是写资金管理的，有些书是把以上种种合而为之。但如果讲到交易系统的优化和执行，《海龟交易法则》无疑是这方面的翘楚，它是草根交易者能接触到的最完整的交易系统；并且区别于公私募界如今流行的神经网络系统、市场中性策略、高频交易这类高深莫测的模型，海龟也是最容易被模仿的交易系统。
有三点是我觉得值得深思熟虑不断体会领悟的，不是来自于海龟实验有多著名或者其结果有多辉煌——事实上作者Faith在海龟实验中为丹尼斯（海龟实验的缔造者）创造除了3000万美元的财富，而当时Faith本人不过只是高中毕业而已。
一、市场交易者、交易风格、市场状态的分类
首先，Faith把市场上的参与者分为对冲者、帽客、投机者三类。
对冲者主要是用不同工具的反向交易来抵消价格风险。
帽客赚取的是买卖差价。
投机者寄望于未来价格符合他的预期。
其次，Faith把市场流行的交易风格分为趋势交易、反趋势交易、波段交易、当日交易四类。
趋势交易利用的是几个月甚至更长时期的大趋势。但大趋势很少出现，这意味着对于一个典型的趋势跟踪系统来说，可能有65%-70%的交易是赔钱的。（在P48可可交易的表格中显示，在第18次交易大获成功之前，此前的17次交易都是赔钱的）；在没趋势的市场或者趋势转折的市场，做趋势交易是无效的；趋势交易适合大资金。
反趋势交易对应的是趋势交易无效的那段时期或者市场，充分利用技术上的支撑与阻力机制。
波段交易的本质和趋势交易相同，只不过时间更短，可能只会持续三四天。
日内交易是趋势交易和反趋势交易的极端代表，本质一脉相承，只不过是把周期压缩到了极致。比如打板，利用的是趋势交易，在几个小时甚至5分钟、15分钟的极短周期下的极强势；而低吸，利用的是反趋势交易，在几个小时甚至5分钟、15分钟的极短周期下的情绪转折点。
接着，Faith把市场状态（环境）分为稳定平静、稳定波动、平静的趋势、波动的趋势四类。
稳定平静：价格在一个相对较小的范围内上下波动，很少超出这个范围。
稳定波动：有大的日间或周间变化，但没有重大的月际变化。
平静的趋势：价格在几个月中呈现出缓慢的运动或趋向，但始终没有剧烈的回调或反向运动。
波动的趋势：价格有大的变化，偶尔伴有剧烈的短期逆转。
事实上，稳定平静的市场当今很难再现，除非是在成交量极其低迷的特殊时间段。只要有成交量，那么波动幅度就会加大，那么稳定平静也就不太可能持续，而会转向稳定波动。平静的趋势和波动的趋势本质类似，区别点在于回调幅度。指数层面上，2015年初到年中的创业板指，2016年初到2017年底的50牛市拉长时间看都是属于平静的趋势。个股层面上，在这四种类型中都有。基本上，在趋势形成以后，你选的标的现在是什么样的套路，之后还会是什么样。也就是说，鸡狗票可能走3，也可能走4；而柚子票可能走2，也可能走4。
Faith认为，鉴别市场的状态（环境）是非常重要的，因为有许多系统对于市场的状态有要求，每一种交易风格都有更适合自己的市场环境。如果市场所处的环境对系统不利，则必须远离当前的市场。趋势交易者喜欢平静的趋势，反趋势交易者喜欢稳定波动的市场，波段交易者喜欢博定的市场，不管有没有趋势。
所以小资金要做的是先判断市场，再选择适用的策略，而大资金很明显无法这么灵活，因此它们的交易风格更为固定。而决定当前市场风格的主要因素宏观上靠的是业绩增速、风险溢价和资金成本这三个因素的周期性变化（见《市场先生为何如此花心多变》），微观上靠的是当前市场领头羊的主流资金（郭嘉队、内资鸡狗、外资机构、柚子）。
市场经常会呈现两种不同的状态特征，某一个属性值（趋势的强度或者波动的程度）会由低到高，或者由高到低，平静之中带有趋势，但随着趋势的进展，波动性会逐渐增强。
此处贴一个过年时期公号后台的私信问答作为此段的结束：
所以不要纠结做不做T的问题，当你还在考虑做不做的时候，人家已经用这种策略在当下的市场玩得风生水起游刃有余了。震荡的市场（稳定波动），没有突破只有反突破。而个股受大盘的影响，也会更多的呈现出波动趋势的表现，而不是平静的趋势。日内或者波段的策略会不会失效？肯定会的，大牛市或超级大牛股。而现今，顺势而为，不要执念，莫过于此。
二、交易策略（系统）分类及最优回测结果
Faith在书中提到了6个交易系统，分别是：ATR通道突破系统、布林格突破系统、唐奇安趋势系统、唐奇安定时退出系统、双重均线系统、三重移动系统。然后他把这6个系统从1996年1月-2006年6月的数据做了回测，生成以下统计数据。令人诧异的是，双重均线的策略最优，而唐奇安定时远远超过了唐奇安趋势。
唐奇安趋势：20日突破做多，10日突破退出，再叠加一个350日/25日的指数移动平局过滤器，意思是25日均线要在350均线之上才能做多。按照海龟交易的实验原则，20日突破是指价格超越了过去20天之内的最高或者最低点，并且在突破发生时就立即入市交易，而不会等到收盘，见P232。
唐奇安定时：20日突破做多，在80天之后退出，不设任何的止损点。这个策略很好的解释了市场的季节性效应和月历效应。比如说经常提到的春季行情，大致是每年从1月初（也有年份从去年年末就起涨）到4月中旬，80个交易日刚好4个月；然后5月份卖出，78月份修生养息，再到9、10月份才可能有另一波行情。
双重移动均线：只在100日均线穿越350均线时买入或者卖出。
短期内的突破点将指示短期趋势的可能性，长期趋势的突破点将指示长期趋势的可能性。
Faith认为唐奇安趋势表现不甚理想的原因是：突破法在海龟实验实施后的一些岁月中丧失了优势，被众多的交易者模仿；而双重均线系统好于三重均线系统的结果则体现了大道至简，低频交易的好处。
三、利用交易系统致胜的关键
Faith追求的是在一个较长的时期，用概率、期望、风险搭建一个交易系统，并且不断调整某些参数来实现系统的有效性和稳定性。所以单次赚钱并不意味着成功，多次亏钱也不意味着失败。他的系统搭建可以说是机械交易、量化交易的先驱。
在附录中，他完整披露了全部海龟交易法则的全部内容，比如市场选择、头寸规模、入市策略（信号）、止损点、退出点等等。但尽管如此，却鲜见市场交易者能复制他的成功。 我觉得很大原因在于头寸的控制和纪律性。
头寸的控制与个人的风险偏好息息相关，而个人的风险偏好又与心理因素紧密相连。至于说趋势的研判、买点的精确、参数的调控这些我认为并不难。在和Faith一起进行海龟实验的同期同学中，只有Faith是在机会来临时满仓出击，并且即便是经历了一些回撤打击也毫不动摇，最终赚得比其他人多几倍的财富。
现实交易中，长期满仓是对交易者的一种最大的考验，因为即便是牛市，指数或者个股也常有暴跌，体现出“波动的趋势”，并不会一路长红。比如原版海龟策略本来就是大趋势交易风格，以年为周期持有的。
而另一方面是纪律性。海龟实验中的最大回撤甚至高达50%（这跟丹尼斯的资金管理太激进了有很大关系），且回撤频率也不低，衰落持续期也不短，交易者因为忍受不了这一段而退出实属正常不过了，这也是海龟被交易者所经常诟病的一点。并且它的那种浮盈加仓的模式使得浮盈回撤甚至被磨平，简直是家常便饭。在这种情况之下还能坚持只能源于纪律性。比如08年的时候国内有个著名海龟henrrry把账户从几万做到了几十万，翻了4、5倍。不过这太反人性了。
其实在海龟实验中，计算机就模拟出了海龟系统的资金配置比较激进，后来海龟团体解散后，其中一个海龟成员帕克，把杠杆缩减了，就控制住了回撤问题。其实对个人交易者来说也是如此，因为即便不上杠杆，本身账户的盈利就是隐形杠杆。
所以法则不难，难的是执行法则的信仰。如何能在趋势来临的时候始终捂紧自己的全部筹码以享受最后的极致荣光，这仍是一个值得深思和突破的问题。
术与道，海龟法则显然更倾向于后者。但是换句话说，如果完全的照搬原版的海龟系统有相当大的难度的话，交易者们应该是着力于寻找、搭建、优化自己的交易系统，而不必特别在意它是不是海龟。
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