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打破路径依赖 摒弃损失厌恶
linx 2024-09-08 08:06:07 期货 已有人查阅
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打破路径依赖 摒弃损失厌恶
股市和期市的最大特点就是波动性和不确定性，市场冲浪面临诸多旋涡和暗礁。本文聚焦路径依赖和损失厌恶困扰投资的两大底层操作系统缺陷，以供镜鉴。
路径依赖的认知和打破
美国经济学家道格拉斯·诺斯（1920—2015）首次提出和使用路径依赖（Path—Dependence）理论，并用该理论成功阐释了经济制度的演进。道格拉斯·诺斯认为，路径依赖类似于物理学中的惯性，事物一旦进入某一路径，就可能对这种路径产生依赖，这是因为经济生活与物理世界一样，存在着报酬递增和自我强化的机制，这种机制使人们一旦选择走上某一路径，就会在以后的发展中得到不断的自我强化，因为沿着原有的体制变化路径和既定方向往前走，总比另辟路径要来得方便一些。基于在此方面的创见，道格拉斯·诺斯于1993年获得诺贝尔经济学奖。
路径依赖理论被总结出来之后，人们把它广泛应用在选择和习惯的各个方面。在一定程度上，人们的一切选择都会受到路径依赖的可怕影响，人们过去做出的选择决定了他们现在可能的选择，人们关于习惯的一切理论都可以用路径依赖来解释。沿着既定的路径，经济和政治制度的变迁可能进入良性循环的轨道，迅速优化，也可能顺着原来的错误路径往下滑，弄得不好，它还会被锁定在某种无效率的状态之下。然而，一旦进入了锁定状态，要脱身而出就会变得十分困难，往往需要借助外部效应，引入外生变量或依靠政权的变化，才能实现对原有方向的扭转。我们透过路径依赖理论可以看到交易系统底层架构的局限性，而把这个理论植入交易系统，则可以解决困扰交易的普遍性难题。
损失厌恶的研究和摒弃
损失厌恶，用俗话来说就是人们有捡芝麻丢西瓜的倾向。损失厌恶（Loss aversion）是指人们面对同样数量的收益和损失时，认为损失更加令他们难以忍受。2002年诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）和认知数学心理学家阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky）共同提出了前景理论（Prospect Theory），科学解释了风险厌恶。
前景理论认为，人在不确定条件下的决策选择取决于结果与展望（预期、设想）的差距，而非单单结果本身。该理论由三个基本原理构成：一是大多数人在面临收获时是风险规避的；二是大多数人在面临损失时是风险偏爱的；三是人们对损失比对收获心理更敏感。 190123d2.JPG 图为损失厌恶数学模型
损失对人心理造成的痛苦程度是等幅收益带来喜悦程度的2.5倍。上面的数学模型横坐标原点左边代表损失，右边代表收益，纵坐标可以看作人们心理感受到的值。在原点附近，第三象限的曲线比第一象限更陡峭，说明在人们心中，损失带来的负面感受比收益带来的正面感受要更强烈，而且正向收益曲线很快就进入了边际收益区。也就是说，损失对决策的影响要比对收益的影响大得多。
损失厌恶实际上是人的一种天性，绝大部分人会这么去思考。例如，我们在下单之前做了充分的思考和研究，可谓是理性的，但是下单之后，行情没有迅速按照自己的想法演绎，账面出现亏损，或者是先盈后亏，有不少交易者陷入这笔交易的损失厌恶之中，没有考虑市场已随着时间的流逝发生了改变，自己继续持仓的条件是否还存在，不止损也不平仓，任单子在市场漂流。根据墨菲定理，“如果事情有变坏的可能，不管这种可能性有多小，它总会发生”。直到单子出现大幅亏损，投资者才不得不被动止损，但是为时已晚，既损失了本金，也损失了时间。
比如，买入股票价格上涨，很多人都希望落袋为安，一旦股票价格下跌，很少会有人直接止损卖出，而是抱有期望，期待股票价格能涨回来，这实际上就是大家损失厌恶的心理在起作用。认识到风险厌恶并摒弃，才可能避免大多数人的遭遇，成为成功的投资者。
计划你的交易 交易你的计划
下面我们把逻辑链下沉，梳理交易的底层原理。我们认为可以正确判断行情，才制定了交易计划（如果对自己的判断没信心，完全没必要交易），这是认知阶段；我们相信判断是合理的，市场会沿着这个认知演绎，那么就要入场交易，这是行为阶段。大道至简，这其实是知行合一的过程，也就是计划你的交易，交易你的计划。
交易计划至少要包括空间（价格）因素和时间因素。如果达到计划的价格自然要离场，如果没有达到计划价格预期，但是到了计划的时间，也要离场，以便寻找新的项目机会，来提高交易效率。
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