养老保障体系建设提速 A股长线资金有望扩容

人力资源和社会保障部日前发布的数据显示，截至2021年三季度末，全国企业年金积累基金总规模为25267.63亿元。2021年前三季度投资累计收益达796.93亿元，前三季度加权平均收益率为3.49%。业内人士表示，养老金有望逐步成为资本市场的重要资金来源，发挥“压舱石”作用，有利于提升机构化程度，促进市场平稳健康发展。

第三支柱呼之欲出

作为养老保障体系第二支柱的重要组成部分，企业年金投资管理情况备受关注。人力资源和社会保障部发布的数据显示，截至2021年三季度末，全国企业年金积累基金总规模为25267.63亿元，建立企业114080个，参加职工2837.12万人。

2021年第三季度，全国企业年金基金投资收益为172.08亿元，加权平均收益率0.72%；2021年前三季度，投资累计收益达796.93亿元，加权平均收益率为3.49%。

不仅第二支柱，养老保障体系第三支柱也呼之欲出。日前，中央全面深化改革委员会第二十三次会议审议通过《关于推动个人养老金发展的意见》。

目前我国养老保障体系存在第一支柱“独大”、第二支柱发展缓慢等问题。因此，推动第三支柱建设迫在眉睫。业内人士提出，一方面，以账户制为基础。今年2月，人力资源和社会保障部副部长游钧表示，建立以账户制为基础、个人自愿参加、国家财政从税收上给予支持，资金形成市场化投资运营的个人养老金制度。另有业内人士表示，建立账户体系，第一阶段要考虑安全性、便捷性、受众面等维度。

另一方面，税收优惠激励参与。多位业内人士指出，税收优惠是推动居民参与第三支柱的重要因素之一，要考虑多层次税收激励。泰康养老助理总裁兼首席投资官丁振寰认为，递延税收大有必要，如何让高收入群体愿意参与进来也是未来税收优惠设计的重点。

此外，还要开发适配性较高的产品。产品适配性是需要解决的重点问题，信银理财资产配置部海外投资部总经理宋飞指出，要不断探索客户的风险偏好，以及产品如何更好地匹配客户需求，给客户配置更好的产品。

稳健是投资关键词

在业内人士看来，养老金等长线资金入市有望发挥资本市场“压舱石”作用。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“健康的资本市场离不开穿越周期的长期投资者，以平抑资本市场的短期非理性波动。而养老金投资期限长、资金总量大，正是资本市场行稳致远的天然稳定器。”

一家资管机构的年金业务负责人告诉中国证券报记者，管理养老金，绝对收益是第一目标，投资框架会以大类资产配置为主。同时，以标准化固收资产为基础，在严控信用风险的前提下，引入非标资产、交易不活跃的私募债券、ABS等高收益固收资产作为组合中间层。最后再逐步提升权益类资产配置比例。

从过往数据来看，养老金投资风格总体稳健。在权益资产方面，经营稳定、业绩优、低估值、高分红的行业和公司更受青睐。

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