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军工核心龙头一季度业绩符合预期，超跌后有望迎来反弹修复行情
linx 2024-11-13 11:38:02 资讯 已有人查阅
导读军工核心龙头一季度业绩符合预期，超跌后有望迎来反弹修复行情，今日具体从全产业链给粉丝们做个详细分析投资的机会！ 1、上游 碳纤维：订单落地叠加产能增长，2021年悲观预期有所修复，未来增速或将维持稳定 2021年年底，中简科技，光威复材等公...
军工核心龙头一季度业绩符合预期，超跌后有望迎来反弹修复行情，今日具体从全产业链给粉丝们做个详细分析投资的机会！
1、上游
碳纤维：订单落地叠加产能增长，2021年悲观预期有所修复，未来增速或将维持稳定
2021年年底，中简科技，光威复材等公司均签订了长期订单，此前市场预期的订单问题落地。从2022Q1业绩看，中简科技Q1业绩实现了高增长，整体盈利能力略有提升。此外，公司于2022年初完成了募资投向高性能碳纤维项目建设，未来在订单落地和产能增长的双向刺激下，碳纤维未来增速或将维持稳定。
钛合金：单位产品降本增效抵消海绵钛价格上涨，盈利能力维持。
从去年看，钛合金成本端海绵钛均价同比上涨9.5%，但是钛合金公司当前盈利能力能够维持稳定。以西部超导为例，公司2022Q1高端钛合金材料毛利率45.3%，同比持平且环比略有提升，公司在产品降本增效的条件下实现了盈利能力的稳定。
高温合金：原材料成本上升导致毛利率下降。
高温合金主要原材料是镍、铬、钴等有色金属，原材料成本在高温合金的产品成本中占比重60%。
被动元器件：MLCC等产品价格有所下滑，核心厂商3月订单呈现环比提升趋势，未来有望修复。
2、中游
锻件：锻件公司Q1均实现较快增长，规模效应明显，处于航发产业链盈利能力最强环节。
锻件行业自2021Q3以来进入近期周期，2022Q1整个分支均实现了同比高增长（126%），受益于军工整体需求扩容，锻件行业未来需求有所保障。成本端，虽然锻件行业也一定程度上受到材料端压力，但是相对压力较小，叠加锻件行业的规模效应，当前是航发产业链中盈利能力最强的环节。
特种芯片：多品类下高附加值产品销售占比提升，盈利能力持续提升。
受益于国防信息化率提升，军工特种芯片领域业绩保持高增长。板块中核心个股振华科技，紫光国微等公司呈现同比大幅增长、环比持续增长态势。以振华科技为例，公司业绩明显优于被动元器件的原因在于其产品种类不断扩展，高附加值产品销售占比提升。因此，同产品相对单一的被动元器件公司相比，具备高附加值的特种芯片公司2022Q1业绩相对更优。
其余分支：相对稳定，部分个股如航发控制业绩超预期。
对于中游的其余分支，本季度业绩增速稳定。但是部分个股如航发控制，其2022Q1业绩超预期，营收及净利润增速当前呈现加速状态，体现了当前航发产业链订单饱满，公司盈利能力不断上升。
3、下游：业绩分化严重，总体营收保持稳定，盈利能力有待提升。
下游领域分化较为严重，行业龙头公司中航沈飞，航发动力以及中航西飞业绩相对稳定。但是中直股份由于一季度受到疫情影响，业绩下滑较大。此外，下游2022Q1整体毛利率9.79%，同比及环比均有所下滑，盈利能力当前还有待提升。
1、上游
碳纤维：订单落地叠加产能增长，2021年悲观预期有所修复，未来增速或将维持稳定
2021年年底，中简科技，光威复材等公司均签订了长期订单，此前市场预期的订单问题落地。从2022Q1业绩看，中简科技Q1业绩实现了高增长，整体盈利能力略有提升。此外，公司于2022年初完成了募资投向高性能碳纤维项目建设，未来在订单落地和产能增长的双向刺激下，碳纤维未来增速或将维持稳定。
钛合金：单位产品降本增效抵消海绵钛价格上涨，盈利能力维持。
从去年看，钛合金成本端海绵钛均价同比上涨9.5%，但是钛合金公司当前盈利能力能够维持稳定。以西部超导为例，公司2022Q1高端钛合金材料毛利率45.3%，同比持平且环比略有提升，公司在产品降本增效的条件下实现了盈利能力的稳定。
高温合金：原材料成本上升导致毛利率下降。
高温合金主要原材料是镍、铬、钴等有色金属，原材料成本在高温合金的产品成本中占比重60%。
被动元器件：MLCC等产品价格有所下滑，核心厂商3月订单呈现环比提升趋势，未来有望修复。
2、中游
锻件：锻件公司Q1均实现较快增长，规模效应明显，处于航发产业链盈利能力最强环节。
锻件行业自2021Q3以来进入近期周期，2022Q1整个分支均实现了同比高增长（126%），受益于军工整体需求扩容，锻件行业未来需求有所保障。成本端，虽然锻件行业也一定程度上受到材料端压力，但是相对压力较小，叠加锻件行业的规模效应，当前是航发产业链中盈利能力最强的环节。
特种芯片：多品类下高附加值产品销售占比提升，盈利能力持续提升。
受益于国防信息化率提升，军工特种芯片领域业绩保持高增长。板块中核心个股振华科技，紫光国微等公司呈现同比大幅增长、环比持续增长态势。以振华科技为例，公司业绩明显优于被动元器件的原因在于其产品种类不断扩展，高附加值产品销售占比提升。因此，同产品相对单一的被动元器件公司相比，具备高附加值的特种芯片公司2022Q1业绩相对更优。
其余分支：相对稳定，部分个股如航发控制业绩超预期。
对于中游的其余分支，本季度业绩增速稳定。但是部分个股如航发控制，其2022Q1业绩超预期，营收及净利润增速当前呈现加速状态，体现了当前航发产业链订单饱满，公司盈利能力不断上升。
3、下游：业绩分化严重，总体营收保持稳定，盈利能力有待提升。
下游领域分化较为严重，行业龙头公司中航沈飞，航发动力以及中航西飞业绩相对稳定。但是中直股份由于一季度受到疫情影响，业绩下滑较大。此外，下游2022Q1整体毛利率9.79%，同比及环比均有所下滑，盈利能力当前还有待提升。
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