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超预期还暴跌！关灯吃面，为省电事业做出重要贡献
linx 2024-11-12 17:42:10 资讯 已有人查阅
导读今天市场整体走势非常弱，深市和创业板都收获了今年5月以来的最大跌幅...个股走势更是惨不忍睹，两市跌幅超过3%的个股有近2500家... 非常惨烈的一天。 在暴跌中更超预期的是宁德时代，昨晚几乎所有研究员，分析师，基金经理都在欢庆宁德时代超...
今天市场整体走势非常弱，深市和创业板都收获了今年5月以来的最大跌幅...个股走势更是惨不忍睹，两市跌幅超过3%的个股有近2500家...
非常惨烈的一天。
在暴跌中更超预期的是宁德时代，昨晚几乎所有研究员，分析师，基金经理都在欢庆宁德时代超预期的业绩，所有人都说宁德时代业绩超预期，但今天开盘后宁德一路杀跌，截止收盘大跌6%，超预期还暴跌！
宁德的业绩
虽然今天宁德暴跌，但对于宁德的业绩，我依然认为是非常优秀的。
宁德时代今年上半年实现收入1129.7亿元，同比增长156.3%，实现归属净利润81.7亿元，同比增长82.2%，扣非净利润70.5亿元，同比增长80.0%。
单看第二季度，宁德时代实现收入642.9亿元，同比增长158.1%，环比增长32.1%；扣非净利润60.9亿元，同比增长170.4%，环比增长519.4%。
宁德的业绩优秀，体现在两方面。
第一，收入的增长非常亮眼。宁德时代第二季度实现收入642.9亿元，这个收入水平超过去年四季度的569亿，创下历史新高。
很多人可能都忘了今年二季度发生了什么，今年二季度上海疫情，大量汽车厂商停产，宁德最重要的客户特斯拉也出现了停产，新能车销量在4，5月都出现了明显的下滑。因此宁德的收入增长是在疫情冲击影响下实现的。
当然这里有一个没法拆解清楚的问题，宁德二季度收入里是有一部分一季度没有确认的发货，这个规模有多大是个未知数。但我们可以把上半年连在一起看，宁德今年上半年实现了销售收入1130亿，同比去年上半年实现增长156%，环比去年下半年增长31%，在疫情冲击下依然维持着非常高的增长速度。
展望三季度，大概率宁德的收入会再上一个台阶。毕竟从新能车销量来看，7，8月相比二季度的平均水平高上不少，三季度宁德大概率将实现更高的收入增长。
第二，毛利率回升。
今年上半年宁德毛利率为15%，其中出货占比最高的动力电池毛利率为15.04%。
如果单看第二季度，宁德时代动力电池毛利率约18-20%，单GWh净利环比提升0.8-1亿元左右，基本恢复至2021年的水平（毛利率比21年低是因为原材料涨价电池单价提升）。
展望第三季度，宁德时代动力电池毛利率水平大概率还会往上走。一方面是因为宁德时代对下游的调价并不全是4月1日开启的，因此第二季度的毛利率水平并不反应整体的毛利率水平。另一方面，宁德第三季度的出货大概率高于第二季度，出货越多产量越高，开工率越高，自然会带来规模效应带动毛利率的提升。最后，我们明确看到了部分锂电中游材料在降价，锂盐的涨价也非常温和，这也会在一定程度上帮助宁德毛利率提升。
宁德毛利率里储能的毛利率比较夸张，仅有6%。
这块有两个原因，首先是储能特别是国内的大储本就不是什么好业务，赚钱一直都很难，宁德时代伴随储能业务的放量，毛利率是持续往下走的，去年上半年储能毛利率还有36.6%，下半年就只有21%了，毛利率下行非常快。国内大储一直都是竞争极其激烈，毛利率极低的市场，储能毛利率低于动力电池也是正常现象。
然后，储能是项目制，比如宁德去年下半年中标了储能项目，那就只能按当时中标价格在今年为客户供货，这个价格是不能随行就市调整的，今年锂盐大涨成本大涨，但依然要按去年的中标价供货，这就导致毛利率比较低。伴随之后储能新项目的执行，毛利率自然能有所恢复，这也有望带动宁德整体的毛利率向上走。根据我们在产业的调研，在储能端宁德时代电池做的储能系统其实是有溢价的。
总的来看，我们展望今年三季度，宁德大概率还是一个收入和毛利率共振提升向上的局面，利润有望环比继续大幅向上。
宁德的暴跌
宁德业绩这么好，叠加明确的业绩向上趋势，为什么今天股价不涨反跌呢？
我认为有三个因素。
1.前期电池企业孚能科技已经披露了中报，孚能都实现了毛利率的回升，宁德毛利率回升，经营情况改善已经是市场预期之内的事了，前期不少资金就埋伏着等待中报披露，这些着重短线涨跌的博弈盘在中报披露后的卖出带来了今天的巨大抛压。
2.今天市场整体走势比较弱，市场整体的情绪崩盘也导致宁德出现了情绪的崩盘。
3.也是最重要的原因，市场担心的新能车板块未来的增长。
大家如果最近有关注这个板块，会发现新能车板块近期走势极弱，上游锂盐持续调整了一个多月，中游材料比如隔膜正负极都是在6月底见顶后持续调整，隔膜龙头恩捷股份，负极龙头璞泰来相比6月的高点股价已经回调了25%；正极前驱体企业跌幅更多，容百科技相比6月高点已经跌了35%。
对比这些材料企业，电池企业已经算是走势最强的，宁德昨天一度还创下了6月以来的股价新高。
新能车目前成长性确实遭遇了问题。
一方面从高频数据来看，8月的新能车销售依然疲软，8月第三周新能车上险数据同比7月出现了下滑（8月前三周新能车整体销量同比7月也是下滑），一般情况下8月销量都会优于7月，这种反季节性的销量下滑是20年以来在新能车中从未见过的。
另一方面，部分新能车厂商反馈也不好。小鹏在昨晚的财报会上展望三季度销售，预计交付量仅2.9-3.1万辆，对比今年上半年交付6.9万甚至是有下滑的...
这些问题我在之前的文章又轮到股民付费了...等文章中和大家分享过。
目前新能源车出现了不少卖不动的迹象，销量增速下滑的趋势越来越明显。行业不行了，市场对于个股自然也会有担心。
即便动力电池是目前最好的环节，市场也会有这方面的担心。因此从走势上宁德就走出了一幅利好出尽的样子，高开低走，暴跌6%。
面对宁德暴跌，我的观点依然和之前一样，没有因为业绩，暴跌有什么改变。
动力电池环节就是目前锂电池领域最好的投资环节，也可以说是唯一值得投资的环节。
如果未来新能车销量出现断崖式下跌，那么动力电池环节大概率会是跌的最少的；如果销量下滑幅度不大，明年依然能维持30%左右的增长，那么动力电池企业有望充分受益于原材料降价带来的毛利恢复，龙头企业也能通过技术和成本领先实现持续的增长；如果销量没有下滑，依然维持高增长，那么动力电池环节的龙头公司也能充分享受到行业的贝塔。
当然，销量如何变化，目前我没有结论，我认为需要进一步跟踪。
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