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值得关注的新能源企业 满足三个条件
linx 2024-11-12 17:42:02 资讯 已有人查阅
导读互联网上的观点特别喜欢对立，这就好像在小朋友的世界里，人只分为两种，好人和坏人，不是好人就是坏人，奥特曼是好人，怪兽是坏人，所以奥特曼要打小怪兽。 但真实的世界一定不是这样的，没有谁是完完全全的坏人，人都是有多面的。 投资更是这样的，没有那...
互联网上的观点特别喜欢对立，这就好像在小朋友的世界里，人只分为两种，好人和坏人，不是好人就是坏人，奥特曼是好人，怪兽是坏人，所以奥特曼要打小怪兽。
但真实的世界一定不是这样的，没有谁是完完全全的坏人，人都是有多面的。
投资更是这样的，没有那么多绝对的观点。
观点一定伴随认知的变化而变化，昨天是这个观点，今天有了新的认知观点就会变化。
也不会有一定没有投资机会的板块，银行股过去十年是个垃圾板块，基本不涨，但招行过去十年涨幅超过10倍，是毫无争议的牛股。
千万不要总尝试用简单的方式去定义非常复杂的投资行为，投资是一件充满变数，非常复杂的行为，我们能做的只是不断学习，尽量保持客观保持谦卑，持续质疑，然后争取取得一个合理的投资结果。
说这么多是因为昨天有不少朋友转发我的文章，说我不看好新能源，认为做新能源都是骗子...
实在是对这种二极管的观点无法理解...
我昨天文章想说的话总结下来也很简单。
我认为目前新能源投资应该专注于有门槛并能通过持续创新创造价值的方向，而不是关注一些因为低门槛，只是因为供需错配带来高利润的细分领域，更不应该关注一些现在都没有利润，商业模式极差的细分方向。
低门槛
什么是低门槛的投资方向呢？
比如去年，某上市公司高管号称自己公司市值今年可以涨到500亿，如果涨不到他就切腹自尽...
这个上市公司做的业务是锂电铜箔，这就是一个门槛极低的业务，去年前年由于新能车销量爆发，铜箔需求大幅增长，为了保障铜箔供应，下游电池厂给了这些铜箔厂一个非常不错的加工费，推动这些铜箔厂商扩产进行产品加工。
但伴随铜箔产量的大幅提升，铜箔高增长的需求得到了满足，于是铜箔的加工费开始下调。虽然销量大幅增长，但加工费出现了明确下滑，铜箔企业今年业绩也不再增长了。
新能源行业里充斥着这些低门槛的投资方向，仅仅是因为短期的供给缺口带来了产品价格的大幅上涨，从而推动公司盈利能力大幅提升。由于这些方向门槛较低，高利润下一定会推动大量玩家进入这个行业，以及当前玩家的扩产，行业很快会供需平衡，产品价格也会回落。
这两年，光伏的炒作也一直是炒所谓的“紧缺”方向，2020年硅料最紧张，硅料股价暴涨，2021年初玻璃最紧张，玻璃价格暴涨，后来又是EVA，石英砂。
这些短期的短缺成为了A股追捧的对象，也成为了过去两到三年新能源投资最大的主题。
过去两年顺着这个逻辑买新能源，是赚钱最多的。
但现在，情况变了。
首先在行业高景气持续快三年的时候，大量细分领域都已经迎来了巨额的资本开支，各个细分环节供给都在持续释放。供给不足，紧缺的环节越来越少。
其次，行业在高增长后，增速很难持续维持，明年新能车销量增速大概率下滑，后年光伏的装机需求也要开始面临消纳限制，持续的超高增长正在消失。
供需两端都在发生巨大变化，过去被滥用的供需错配这个逻辑，可能在未来的新能源投资中，不会再成为关键，再针对这种逻辑去做投资，将变得非常容易亏钱。
高门槛
我的观点里，未来新能源投资一定要关注高门槛方向，什么是高门槛呢？我认为要符合以下几个特点。
第一，成本曲线陡峭。所谓成本曲线陡峭，其实就是不同企业之间有比较大的成本差异，成本不是一模一样的。
成本曲线陡峭会带来一个结果，当行业在大幅扩产时，不同玩家的成本是不一样的，特别是新进入者，由于是新进入行业，所以其成本控制能力往往不如老玩家，这会使得即便行业大幅扩产带来了产品价格的下行，但优秀玩家依旧能凭借自己的成本优势赚得一份利润。
但成本控制能力这件事，终究只是需要时间，比如在隔膜行业，前两年龙头恩捷股份和龙二星源材质成本差异极大，龙头赚8毛，星源材质不赚钱。但伴随着时间的推移，星源材质技术的进步，目前二者的成本差异在持续缩小，目前成本差异已经只有4毛左右...
第二，能持续引领创新和技术迭代。
任何产品只要不进步，价格一定是往下跌的。比如大家熟知的手机，苹果13今年的价格一定比去年低...
制造业企业，只有通过技术进步，创造新的价值，才有可能实现产品价格的稳定，毛利率的提升，每年卖一样的东西，降价只是时间问题。
能持续引领创新和技术迭代的公司一般还是大公司，龙头公司，因为他们收入规模大，有能力投入大量研发费用进行新技术的开发。
在光伏行业，能引领技术迭代的是电池片企业，一些一体化的组件企业往往推动了技术进步，另外设备行业也在推动光伏行业的技术进步。
锂电行业，主要的技术进步就是由电池企业引领的了。
第三，更靠近终端的行业。
制造业是很卷的，但一旦能靠近终端用户，制造业就可以被叠加上一些消费属性。
比如目前很多光伏的组件企业，他们卖分布式组件，这需要他们建立销售渠道，在消费者心中树立品牌形象，这其实是消费品行业的特征。
比如苹果，他虽然本质上是个贴牌手机的，由于他要卖手机给客户，拥有大量终端销售渠道和品牌，他就能拿到行业最高的利润率。
制造很卷，但消费属性会带来一层新的门槛，以提高相关行业的门槛。
当然，能同时满足以上三个条件的很少，满足其中两条已经非常优秀了。比如光伏中的一体化组件企业，他们成本曲线不陡峭，但可以通过创新引领行业发展，也能在终端建立销售壁垒；动力电池电池企业，成本曲线就比较陡峭了，也可以通过创新引领行业发展，但距离终端差了一些。
这些细分行业里的优秀公司可能才是未来我们新能源投资需要关注的重点...
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