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关注度最低的一次发布会
linx 2024-11-12 16:50:02 资讯 已有人查阅
导读在前几周，我写过一篇关于消费电子的文章，消费电子研究员，可以回来上班了！，写完之后消费电子板块特别是苹果产业链出现了一轮上涨。可惜并不持久，上涨后很快就出现了回落，目前龙头公司比如立讯已经回撤了涨幅的一半，一些二三线公司已经跌回了起涨的位...
在前几周，我写过一篇关于消费电子的文章，消费电子研究员，可以回来上班了！，写完之后消费电子板块特别是苹果产业链出现了一轮上涨。可惜并不持久，上涨后很快就出现了回落，目前龙头公司比如立讯已经回撤了涨幅的一半，一些二三线公司已经跌回了起涨的位置。
实际上在这段时间里，消费电子板块是有不少利好的。
比如立讯发布了半年报和三季报预报。
立讯半年报披露，上半年营收819.6亿，同比增长70.23%，扣非归母净利润33.92亿，同比增长34.47%。其中，第二季度单季度营收403.6亿，同比增长48.78%，归母净利19.81亿，同比增长13.85%，扣非净利18.68亿，同比增长37.85%。
公司预测今年前三季度扣非净利区间为54.74-59.83亿，同比37.06%-49.80%。对应第三季度单季度扣非归母净利润20.83-25.92亿，同比增长41.49-76.07%。
公司在二季度非常严峻的疫情形势下取得了很好的业绩，展望三季度业绩预期也很好，消费电子公司是订单制的，一般的业绩展望都会比较准确。
此外苹果在昨晚也发布了新产品，虽然新产品没有大多亮眼的地方，但相比市场前期预期，还是有很多超预期的点。
首先，iphone的售价并没有上涨，此前市场预期iphone的售价会在通胀背景下出现20%左右的上涨，实际并没有涨价。价格和需求还是息息相关的，涨价后的需求肯定不如涨价前。
其次，iphone 14pro新增了“灵动岛”交互方式，通知将在前置摄像头部分展示，如音乐播放、通话、地图等，并会根据使用情况不断变化。
另外iPhone 14 Pro的后置摄像头升级到了4800万像素，还通过四合一技术升级了相机的硬件。这里我个人觉得比较实用的是新增了运动模式，把iphone直接变成go pro成为了可能。
最后iwatch也迎来了新的功能，通过温度传感器计算女性经期，通过运动传感器测量到车祸发生时的极端碰撞情况以及碰撞发生的瞬间，从而实现救援呼叫。
当然更新肯定是有限的，智能手机在经历了这么多年的发展后，确实已经进入到了瓶颈期，更大的迭代难以看到，但相比前期乏味的悲观预期，发布会的内容其实还算不错。
对于苹果来说，最重要的更新一定是明年的MR产品，虽然从传言来看初代产品价格会比较高，但既然苹果开始了，就是一个好的趋势。
为什么股价这么弱
虽然有一些明显的变化，但整个苹果产业链股价走势都是很弱的，这肯定不是估值的问题，目前板块中大部分公司对应今年pe都不到20倍，而且由于长期的激烈竞争，目前行业竞争格局愈发稳定，很多公司都有一个稳定的毛利率水平，实现着稳定的增长。
我认为市场核心的担忧有两个。
短期的核心担忧是海外的衰退。根据最新的财报，欧美国家是iphone最大的销售市场，美洲（主要是美国）销售收入占苹果总收入的比例是42%，欧洲是24%，现在欧洲美国都陷入了明显的衰退环境中，智能手机又属于可选消费，市场担忧其iphone的销量会受到经济衰退的影响。
前一轮苹果产业链个股的反弹也伴随着美联储加息预期的下滑，市场对于衰退的担忧放缓。而当市场对衰退担忧增加时，板块则又一次出现了下跌。
这样的担忧在目前的经济环境下肯定是合理的。
但从上半年情况来看，消费电子总需求的确出现了较大幅度的下滑，但苹果的销量依然保持平稳。此外，增量需求也不是没有，苹果在上一次发布会上表示，苹果上个季度在印度的收入近乎翻番，东南亚市场都出现了销量的快速增长。
根据Counterpoint Research 的一份报告显示，今年第二季度，印度已经超过中国，成为全球第二大智能手表市场。
在我们经济不好的时候，有其他地方经济好，可以提供销售的增量。
另外我们换个思路。目前对于美联储加息的预期大概是明年二季度结束，快速加息周期应该会在今年底就结束，这种海外经济衰退的预期会逐步削弱，股票投资的是预期，预期很可能已经到了非常悲观的时候了。
长期来看，消费电子市场最核心的担忧还是没有增量的行业难以实现一个不错的增长，因为没有了新的创新周期。
展望明年，情况其实有所变化。明年会是真正的MR元年，折叠屏等创新也将会越来越成熟，此外很多消费电子企业布局的汽车电子业务也将开始开花结果，贡献利润。
消费电子是承载了消费者对科技所有想象的落地，他的创新只会停滞，不会停止。
另外，做投资，看需求端的变化是最容易的，很多事情我们也习惯用需求端去解释。比如立讯从18年到今年，利润翻了接近4倍，很多投资人把这四倍的增长归纳为airpods的贡献，但迄今为止airpods在苹果体内的销售收入可能都不到5%，这点体量的新增产品就使得立讯利润增长了四倍？
我们喜欢把股价的上涨归纳为一个简单的原因。但事实显然不是这么简单的。中国企业制造能力的提升，市场份额的提升，竞争力的提升才是这种高速增长的核心逻辑。
而这些核心逻辑，并没有伴随股价一年半年的调整出现变化。
这两年股市讲的中国制造已经变成了新能源制造，制造逆变器这种技术难度极低，家庭作坊都可以做的产品。
但市场有周期，很多事不会一成不变的，两年多了，也该有变化了。
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