股指期权新产品上市 进一步完善市场风险管理体系

文/兴业证券金融衍生产品部总经理 连敏伟

股指期权和股指期货、ETF期权同为成熟的风险管理工具，三者在功能上相互补充，在市场发展进程中相辅相成，彼此促进。此次，中金所上市上证50股指期权，与上证50股指期货、上证50ETF期权协同发展，将更好发挥风险管理等市场功能，有利于进一步增强市场风险管理承载力，进一步促进股票市场的平稳运行和稳定发展。

一、股指期权和股指期货、ETF期权在功能上相互补充，能够满足市场多样化的风险管理需求

股指期权作为应用较为普遍、广泛的风险管理工具，在管理股票市场风险的功能作用上和股指期货以及ETF期权有较强的互补性，期货以风险对冲功能为主，期权以价格保险功能为主。2020年以来，上证50股指期货日均成交5.6万手、日均持仓8.9万手，上证50ETF期权日均成交235.5万手、日均持仓283.5万手，市场规模稳步增长，投资者参与逐步深入，均已成为不可或缺的风险管理工具。上市上证50股指期权，有利于为市场提供不同维度、更加多元、更为精细化的交易与风险管理工具，协同发挥各类产品功能作用，促进构建上证50指数更加丰富的风险管理体系。

二、股指期权上市有助于进一步增强市场风险管理承载力

上证50股指期权的上市，可以进一步增强市场风险管理承载力。投资者通过综合运用股指期货和期权，有助于促进增强持股稳定性，特别在股票市场波动相对较大的时期，投资者既可以使用股指期货也可以使用股指期权，在不抛售股票资产的情况下，减少持续持有的损失。上证50股指期权上市后，可以和上证50股指期货、上证50ETF期权共同发挥风险管理等市场功能，形成大盘蓝筹股票市场风险管理合力，促进提升市场稳定性。

三、境内外主要市场发展经验表明，股指期权和股指期货、ETF期权协同发展，有利于服务股票市场稳定运行

境外主要市场发展经验表明，股指期货、股指期权和ETF期权产品之间协同发展，有助于进一步满足投资者对相关股票资产的风险管理需求，有利于促进提升资本市场的韧性和活力。从境外市场经验看，如美国S&P 500、Nasdaq，欧洲STOXX50，中国香港H股指数等市场代表性指数，已形成了包括股指期货、股指期权、ETF期权在内的完整风险管理产品体系，对于维护各自股票市场稳定发挥了重要作用；从境内市场经验看，2019年底沪深300股指期权上市后，也与沪深300股指期货以及沪深300ETF期权协调发展，相关产品累计日均名义持仓金额从2020年约3600亿元增长至2022年约4400亿元，进一步提升了衍生品市场服务于股票市场稳定发展的能力。

总体来看，股指期权和股指期货、ETF期权产品功能上互为补充，发展上相互协同。随着上证50股指期权等更多风险管理工具的推出及平稳运行，市场风险管理体系将更加完备，将进一步增强金融期货服务现货股票市场能力，促进资本市场稳健运行和健康发展。（CIS）

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