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投资赛道股永远是对的，但是...
linx 2024-11-11 21:10:03 资讯 已有人查阅
导读这两天市场持续在调整，前期跌的特别多的一些赛道股反而有所止跌了，部分环节比如海风今天还出现了一定的反弹。 赛道股的市场关注度真的非常高，哪怕在我最近半年反复写了很多不看好赛道股新能源的文章后，我每天的评论区依然有大量的人问我光伏这么看啊，新...
这两天市场持续在调整，前期跌的特别多的一些赛道股反而有所止跌了，部分环节比如海风今天还出现了一定的反弹。
赛道股的市场关注度真的非常高，哪怕在我最近半年反复写了很多不看好赛道股新能源的文章后，我每天的评论区依然有大量的人问我光伏这么看啊，新能车怎么看看啊，海风怎么看啊....
其实早在一个多月的前的文章为什么坚定的不看好新能源里，我的观点就写的非常清楚了...
文章内容并没有题目那么极端，我大概表达的意思是短期风格不匹配，新能源的投资机会都不如价值股，不看好；中长期来看，我看好其中的真成长，比如锂电电池环节，海风中的部分环节，但认为在失去供给约束后，行业会面临剧烈分化，很多板块内的公司都面临巨大的业绩压力，没什么投资价值。
这一个月，我的短期判断得到了充分印证，在未来，我的中长期判断或许也会得到市场印证，
我从来不认为认为投资成长股，投资有成长性的赛道是一件错误的事情，但这里有一个很重要的前提，你一定要找到真正的成长股，而不是这两年因为供给约束出现的短暂的成长，被透支的成长，假的成长。
很多公司根本不是成长，只是风口上的猪，因为运气好被吹起来...一旦风停了，猪很重的，会砸的人很痛的...
光伏
这里举一个例子，光伏。
这一个月光伏板块基本面的变化，和研究光伏板块分析师小作文的演进超级有意思。
两个小故事可以充分的体现出这一个多月光伏行业的变化。
第一个。光伏硅片价格开始下跌，硅片出现需求问题后，很多公司由于没有订单，没有需求都降低了产能利用率，这里有一家公司产能利用率降低的比较慢，于是光伏分析师开始大吹特吹，行业需求下滑时，XX公司产能利用率维持高位，体现出龙头极强的竞争力，值得高度关注...
不到一周后，这家公司公司产能利用率开始下行...龙头的竞争力消失了...
第二个。在产业链价格下降的初期，光伏产业链价格跌的比较多的主要是偏上游的硅料和硅片。电池片组件价格没怎么跌。于是某些分析师又嗨了，开始写小作文“组件价格坚挺，产业链利润向终端转移趋势明确，这是经典的降价放量模型，坚决看多产业链利润向下转移的趋势，我比任何时刻都要乐观”。
然后在上周，电池片价格暴跌8%，呈现熔断式下跌的趋势，光伏组件甚至出现了1.7元不到的报价...
没有不跌的价格，只有先后顺序而已。
很多人都在说光伏硅料价格下跌，利好组件企业，组件企业可能出现盈利提升。这用鼻子想都知道肯定不对。
任何一个行业，他的盈利能力最重要的决定因素就是本行业的竞争格局，如果你所在行业的门槛高，竞争格局好，那么上游怎么涨价你都可以传导给下游，能够给下游涨价。
如果你所在行业的门槛低，竞争格局差，那你只能不停的打价格战，被上下游攫取利润，最终赚不到什么钱...
组件就是典型的这样的环节。
硅料价格高的时候，由于硅料不够，有供给约束，显得组件本身也很紧缺，对下游其实还能有点议价能力，能够传导价格。但在硅料价格下跌后，行业供给全面过剩之后，失去了供给约束的产业链只会竞争更激烈，价格战更激烈。
更为重要的是，现在行业还在一个技术进步和迭代的关键时期，新技术为了替代旧的技术，肯定要降价抢市场，而且能做新技术的企业也特别多，新技术之前竞争还很激烈...行业不可能有好的利润水平。
在这个背景下，如果出现了需求的波动，比如半年一年需求比较差，行业会更加惨烈，这个情况很可能在今年下半年或者明年出现...
板块的调整可能是刚刚开始，而不是结束了...
我不觉得这样的赛道，这两年有什么投资价值，能给个反弹跑路的机会就不错了。
和光伏不一样，最近备受市场冷落的锂电面对的是另一番境地。
同样失去了供给约束，锂电的需求下滑速度，到来的时间甚至比光伏还快，但锂电中电池环节的竞争格局是远优于光伏行业的。
但目前整个动力电池电芯环节，能够真正赚钱的企业只有一家，行业内的成本曲线非常陡峭，而且龙头还引领着持续的技术创新，无论在材料还是结构领域都在持续的进行技术创新。
而且动力电池和光伏组件也不一样，光伏组件几乎就是标准品，对于不同下游业主来说，用A的，用B的本质上没有区别。而动力电池，包括储能特别是未来大储可能会用到的电池，质量差异依旧是明显的，下游业主方可以清晰的告诉你谁的产品好，谁的产品差。
同样面临着上游资源价格回落的状况，锂电电池环节大概率有公司能在未来留住部分利润，而光伏组件大概率就留不住。
当然这里我只是在说电池环节，锂电材料领域面临的状况同样很糟糕...
竞争格局，将会决定两个板块内企业未来完全不同的命运。
在2-3年的超高景气后，新能源板块里所有行业都面临失去供给约束的状况。所有行业都会很快从过去供给决定需求，行业量价齐升进入到需求虽然还有增长，但是供给约束全面消失的阶段。
过去我们看新能源，看的是哪一个赛道增速最快，成长性最好，但在失去供给约束后，对于赛道股，成长股的投资，关键应该去看哪一个细分领域，竞争格局最好，龙头公司竞争优势最明显，未来能保持盈利的稳定甚至盈利的增长。
分化已到，拐点已至，未来已来。
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