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我们回不到那个炒作的黄金年代了...
linx 2024-11-10 20:18:07 资讯 已有人查阅
导读毫无疑问，今年的A股是和过去三四年非常不一样的A股。 题材炒作盛行，游资重回焦点，价值不再重要。 好公司不再被市场关注，业绩好的公司也不被市场关注，市场只关注有题材，有故事的公司，无论这些题材，这些故事再烂。 这种情况有些让人梦回2013年...
毫无疑问，今年的A股是和过去三四年非常不一样的A股。
题材炒作盛行，游资重回焦点，价值不再重要。
好公司不再被市场关注，业绩好的公司也不被市场关注，市场只关注有题材，有故事的公司，无论这些题材，这些故事再烂。
这种情况有些让人梦回2013年，2015年，那同样是一个只关注故事，不关注价值的时候。
今年风格像2015年也是有道理的，从宏观和中观出发，今年和2015年有三个相似之处。
首先，市场利率持续下行，流动性充裕，市场上有的是钱找不到出路。很多老股民应该都还记得2015年反复讲的一个故事--资产荒。
当时的故事是这样的，资产没有配置方向，没有出路，所以出现了资产荒，资金大量流入股市，所以A股应该值6000点，8000点...
其次，那就是有一个很宏大的故事。
当年是移动互联网，今年是AI，一个新兴产业的故事让人异常兴奋，很多人都相信一个新的故事能带来星辰大海，能带来巨大的市场空间，能带来无数上市公司的崛起。
最后还有一个很重要的相似点--经济预期差。
当时中国经济压力比较大，现在也有一定的压力，更重要的是很多市场参与者没有信心。
我之前分享过我的观点，我认为短期的经济承压是报复性消费后的正常回落，疫情后的正常修复过程，但市场上大部分参与者比我悲观很多。
市场预期经济不好，大部分上市公司业绩也就一般，从价值出发可选的公司不多，不如一起讲故事，讲题材，玩筹码博弈...
也有不像的地方
正是由于今年市场有太多和2013，2015年相似的地方，所以很多人都拿这一轮AI的行情，类比当时的行情，认为行情才刚刚开始，产业趋势浩浩荡荡还在后面。
太阳底下没什么新鲜事，但历史也从来不会简单的重复。
在我看来，今年和2013，2015年还是有很多不同的地方。
最重要的一点是，当年是真有业绩。
虽然我们回头来看2013-2015年那轮移动互联网的炒作，我们只能用荒谬来形容；但站在当时，很多公司是真有业绩支撑的，只不过这些公司的业绩来源于并购重组，本质上是花钱买来的假业绩。
在当时，大家不会认为这种业绩是假业绩，这些商誉以后会成为上市公司的大雷。当时大部分人都非常认可这种业绩增长的方式，认为这种增长是可持续的。
但这次，绝大部分公司都不会有业绩兑现，这些公司不再有当年并购重组这种工具去虚构利润，只能靠自身的经营去创造利润。
可以用一句话来总结A股大部分AI公司目前的现状：预告即高潮，内测即巅峰，发布即证伪。
预告自己有产品的时候，就是这些公司最辉煌的时候；产品内测的时候，有大量卖方分析师会出来吹产品多么牛逼，可能还能骗一波人接盘；但当产品真的落地的时候，市场会发现这些产品压根没人用，发了等于白发，直接证伪。
A股的AI公司产品难以兑现原因主要有两个。
第一是目前的AI应用水平，距离真正的普适化的人工智能，距离AI革命还有差距。
哪怕是GPT这类全球顶尖的产品，目前的产品流量都是下滑的难以持续提升，用户的使用时间也是下降的。至于GPT赋能的Bing浏览器这种产品，也丝毫没有因为GPT的赋能，拿下更多的市占率...
类似于Character AI这种前一阵很火的海外AI产品，访问量也呈现出持续下滑的走势。
全球顶尖的AI产品，智能化程度非常高的AI及应用都面临用户难以留存，流量难以为继的状况，更何况A股蹭热点上市公司做的产品？
我们相信伴随AI智能化的进步，会有一天这类产品应用场景会被持续拓宽，流量用户都会进一步提升，甚至指数级的提升。
但在当下，我们显然高估了短期变化，我们更高估了蹭热点公司的能力。
第二，市场竞争非常激烈，国内真正优秀的公司并不在A股。
以已经上市的图像类AI产品为例，目前市场上已经有不下十款产品，而且大厂比如腾讯百度的产品，质量，易用性都是明显高于小企业产品的。
A股上市公司做的产品大多产品力差，没有渠道推广，和大厂的产品根本不在一个维度竞争。
更为重要的是，我们并没有看到什么创新的应用场景被提出，只有个别软件细分行业龙头公司在基于AI结合原有应用场景做创新。
大多数公司做的都是没有差异化的聊天类应用；AI绘图，P图类应用；数字人应用...
小公司应该做的是创新，创造新的应用场景，打造新的应用模式来和大厂错位竞争，做和大厂一模一样的应用，是不可能和大厂正面竞争的。
大部分公司产品大概率是发布即证伪，发布后无论是付费率和下载量都不会有任何突破，然后泯然众人。
部分行业龙头公司的产品很可能会有一定的使用场景，可能会带来付费率的短期提升...
但从终局的角度来看，一个好产品的诞生至少还要经历烧钱激烈的竞争，以中国企业卷王的特质，哪个地方有应用机会，就一定会带来应用的内卷，能做出应用和最后能成为好的应用距离还很长。
这就好比当初的乐视网，一度已经非常成功了，成为了现象级的软件，还做了乐视电视这种爆款产品，但最后依然在竞争中落败，一个好的产品应用的落地是要经历千难万险的，不是那么容易的。
更何况，在现在A股的AI应用中，大多数就是抄写一个开源代码，随便做了个产品蹭热点打算减持的公司，找一个像乐视网这种能阶段性引领风骚的公司都非常难找...
还有一点非常重要的和2015年不同的地方在于，市场资金结构，炒作氛围也完全不一样了。
2016年之前的A股，可谓是蛮荒时代的A股，那个时候核心就是个炒，市场上最好的策略是垃圾股策略，并购重组策略，买垃圾股，通过内幕消息买并购重组的壳股，是那个年代最容易赚钱的方式。
这些年，伴随外资占比提升，监管力度的增强，国内机构投资者占比提升，市场的风气在持续变化，变得越来越正向，鼓励优秀公司发展，给好公司提供融资机会，支持实体经济发展。
市场更关注有业绩，有产业趋势，能实现成长的公司，关注真正能创造价值，实现增长的公司。开始给好公司以更合理的定价，甚至溢价。
当然这种趋势不是一蹴而就的，今年的炒作风气回归本质上也是这种趋势的反复，但趋势就是趋势，趋势确立之后会有反复，却很难逆转。
2013-2015年后的一地鸡毛大家也都没有忘记，当时很多人是抱着信仰在买，但现在大家都是抱着炒一把就跑的心去炒一把...这就注定了行情的规模难以和2013-2015年类比。
狼都来过一次了，第二次来的时候，投资者还会和第一次一样傻么？
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