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两个最重要的因素 可能会成为市场上行的重要契机
linx 2024-11-10 10:20:04 资讯 已有人查阅
导读国庆后的第一周市场走势依然相对弱势，哪怕是上半周走势较强的港股也在周五出现了暴跌，一周涨幅几乎被一天抹平... 上周有两组非常重要的经济数据发布，这两组经济数据影响着当前市场的最重要的两个变量，美国的通胀和国内的经济。 9月美国通胀数据略超...
国庆后的第一周市场走势依然相对弱势，哪怕是上半周走势较强的港股也在周五出现了暴跌，一周涨幅几乎被一天抹平...
上周有两组非常重要的经济数据发布，这两组经济数据影响着当前市场的最重要的两个变量，美国的通胀和国内的经济。
9月美国通胀数据略超华尔街预期，CPI同比增长3.7%，高于市场预期的3.6%，环比增0.4%，高于预期0.3%。
其中美联储最关注的核心CPI同比增 4.1%, 持平于预期，低于前值的4.3%，为连续第6个月回落，核心CPI季调环比增0.3%，持平于预期和前值的0.3%。
CPI超预期的主要原因是汽油，油价的大幅上涨导致美国的CPI数据出现反弹。
从这个角度来说，目前的中东局势对于美国通胀来讲非常重要，如果中东局势进一步恶化，蔓延到伊朗，沙特等重要产油国，那么油价必然会进一步暴涨，导致美国通胀高企，我们期待的美联储宽松也不会到来，形势将无限接近于上个世纪七十年代的超级大通胀。
从这个角度来看，中东的局势目前是影响全球资本市场很重要的一个因子，这周末博弈很明显在加剧，伊朗外长开始放狠话，各地的游行示威规模越来越大。博弈加剧可能意味着事态发展到了极致即将缓解，也有可能意味着事态要失控，这个变量毫无疑问是短期全球资本市场最大的变量。
美国的核心CPI目前相对稳定，下行趋势是很明显的，这其中核心商品的CPI持续下滑，核心服务CPI依然在高位震荡，下滑不明显。
核心服务CPI中最顽固的是房价相关的数据，住房（业主等价租金（和房价趋势趋同）+房租+外宿），另外出行相关的机票，娱乐行业也比较顽固。
房价相关的数据在核心CPI中权重非常高，一旦这个权重得到缓解，美国的核心CPI将快速下滑。
而从一些高频数据来看，美国的房价在超高利率影响下（目前房贷利率8个点）已经明显出现了下滑，这意味着往后看一段时间，美国核心CPI出现缓解是大概率事件。
总的来说，如果中东的形势可控，那么美国的加息很可能已经到了非常末期，而如果中东的形势不可控，事情就会滑向不可预知的方向。
国内经济数据
上周也有一些国内经济数据发布。
关注度最高的是社融，9月的社融数据简单来说就是中规中矩。
9月新增社融4.12万亿元，同比多增5638亿元，高于市场预期（wind一致预期3.73万亿）；实体信贷增加2.53万亿元，同比少增406亿元，略低于市场预期。
比较积极的一些变化是：
居民部门信贷明显改善，居民中长贷增加了5470亿元，存量房贷利率的调整以及地产政策调整推动了房贷的增长；
企业部门中长贷增加了1.25万亿元，看起来同比还是下滑的，但这是因为去年疫情下企业贷款冲量很厉害基数太高，这个数据已经是近五年同期次高水平。
还有一个比较细节的地方，未贴现银行承兑汇票增加2396亿元，同比多增2264亿元，这应该意味着企业的经营活动在变多，所以才会大规模的开承兑汇票。
比较差的地方是：
M2同比增长10.3%，较上月下降0.3%；M1同比2.1%，进一步低于前值的2.2%。
M1，M2更多是衡量经济的活跃度，这两个指标依然比较差，特别是M1在上个月较差的背景继续变差，其中主要拖累项是企业的活期存款，这意味着经济的活跃度还是比较差。
另外9月住户存款增加2.53万亿，老百姓继续存钱不花钱，对于未来的预期依旧悲观。
总的来看，我们的社融信贷数据在政策的大力推动下还是不错的，但经济的活跃度依旧不太高，市场依然缺乏信心。
除了社融数据，上周还有国内的进出口数据和CPI数据发布。
进出口数据方面。
9月国内出口当月同比（美元计价）回升2.6%至-6.2%，明显好于市场预期，WIND一致性预期是-7.6%，出口环比增长5%，环比改善非常明显。
其中对发达经济体出口增速大幅回升6.2%至-9.0%，这是出口回暖最主要的原因。
从行业来看，消费电子（手机电脑），汽车的出口回暖是最明显的。
进口方面，9月进口（美元计价）同比回升1.1%至-6.2%，考虑季节性因素和国际大宗商品比如油价价格上涨这个回升幅度很小，显示出国内的需求依然比较差。
整体来说国内的出口形势是在逐步好转的。
9月国内CPI/PPI数据均低于市场预期，9月CPI环比上涨0.2%（同比增长0），9月PPI环比0.4%（同比下滑2.5%）。
这里有一个很现实的数据，国内水产品价格持续走低，再结合近期大闸蟹价格暴跌的新闻，目前国内的水产需求非常差。这一方面受到日本排核废水影响，不少人都因此放弃吃海鲜，另一方面也和经济整体下行，居民支出意愿下滑有关系。
水产价格下行叠加猪肉价格维持低位，再加上房租等服务类消费也不太景气，导致国内CPI比较差。
总的来说就是国内的需求依然不太强，这和前面进口数据反映的事实是相似的...
国内的经济数据基本都指向相似的状况，
国内内需依然维持在相对比较低的水平但也没有进一步下滑，出口在逐步改善，政策也在持续发力。
总的来说就是经济在底部有企稳，并没有进一步下滑，明显有改善，但力度依然比较弱。
国内经济这条线呈现出弱复苏的状况。
从这条线来看，至少股市不应该具备进一步下跌的基础和空间了，但上涨的空间可能需要更明确的改善信号来打开。
从宏观来看目前来看影响股市的两个最重要因子，海外的通胀和国内的经济。前者关键看中东形势，如果不恶化可能最差的时候已经过去了；国内经济最差的时候应该已经过去了，不会对市场再造成太大拖累了，之后期待的是更多积极因素推动下的数据进一步改善，这可能会成为市场上行的重要契机。
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