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这些会议就很可能成为预期扭转的关键时间节点
linx 2024-11-10 07:18:07 资讯 已有人查阅
导读周三写了篇文章市场的现状，探讨当下市场面临的状况，我的结论其实很简单，在经济数据明确改善和新的产业趋势成立之前，市场的发展会类似于16年而不是去年底的状况，市场会有反弹，但反弹后应该会持续维持震荡，等待明确的经济预期改善或产业趋势形成。 关...
周三写了篇文章市场的现状，探讨当下市场面临的状况，我的结论其实很简单，在经济数据明确改善和新的产业趋势成立之前，市场的发展会类似于16年而不是去年底的状况，市场会有反弹，但反弹后应该会持续维持震荡，等待明确的经济预期改善或产业趋势形成。
关于经济预期这件事，我觉得市场的预期是非常悲观的。
先不说一贯唱衰中国的海外学者，媒体，他们对中国经济未来的预测非常难听，甚至我觉得压根发不出来。
国内的机构同样是相对悲观的，近期和好些同行都有过这方面的交流，大家普遍的态度就是两个。
第一是认为现状是比数据更悲观的，宏观经济数据虽然已经比较差了，但从上市公司经营这个微观来看，大多数和经济关联度较大的上市公司面临的经营压力都是非常大的，微观层面是更差的。
这也可以解释为什么百胜中国那份三季报发布后，大量资金变得更加悲观，因为百胜中国旗下的肯德基必胜客是比较有代表性的消费品，这家公司的经营状况可以在很大程度上映射其他公司的发展状况。
我在狼第三次来了？中也尝试去解读这个现象，至少我们的研究来看，肯德基和必胜客面临的问题不光是宏观的问题，也有消费习惯变化和他们自身品牌力下滑的问题，他们不能代表整个消费品行业。
第二，大家普遍对未来的改善不抱希望，认为改善很难出现，居民不可能增加消费，企业更不可能增加投资，内生动能是很弱的。
简单来说就是对现在悲观，对未来更悲观。
这也构成了压制当下AH股反弹最重要的因素，这也是这一轮反弹龙飞凤舞的原因，没有能看到明确改善的主线，所以就乱炒题材股，从龙炒到凤，再炒到鳖...
针对这两个问题，我也想提供给大家一些思考的角度。
首先，从微观来看，并不是所有公司经营都很疲软，所有领域都消费降级。
比如今年的酒店消费，他呈现出一个非常神奇的现象，单价越贵的酒店，今年OCC（入住率）越好，国内的酒店集团中，定位最高的君亭，亚朵OCC恢复情况是最好的。
华住也比锦江，首旅恢复的好。
简单来说，越贵的酒店，住的人越多，恢复状况越好，越便宜的酒店住的人越少，恢复状况越差，这和很多领域的消费降级呈现出完全不同的趋势。
来看10月的消费状况，的确有不少线下消费企业经营状况变差，比如百胜中国，肯德基和必胜客进入四季度以来经营压力是越来越大的。
但我们也能看到类似于海底捞，10月的经营状况还是在变好的，海底捞10月翻台率环比9月上升，整体店翻台率同比增长超过35%、恢复至2019年同期的85%+；同店翻台率增长接近40%、环比9月也有所上升。
虽然几乎所有消费企业都被百胜中国带着暴跌，但不同企业的经营状况是有明显分化的。
对于一些微观数据的观察我觉得需要更全面更多视角一些，确实有很多消费企业一直都在说宏观经济不好，所以我们经营的不好，经营状况比较差。但也有很多消费品企业经营是有韧性的。
肯德基差但麦当劳，海底捞不差，星巴克都不差；李宁很差但安踏不差；雅诗兰黛很差，但珀莱雅不差，国内新崛起的功能性护肤品比如可复美也不差...
从企业出发，大多数企业是不会承认自己经营有问题，他们对外交流，一定张口闭口就是宏观经济不好，但事实可能是宏观环境确实有压力，但他们自身的经营压力更大，公司主观上就是有问题的。
从未来来看，我也认为当下经济内生增长动能不强，居民和企业缺乏扩张的动力，而且一般的刺激并不会增加他们扩张的动力。
比如今年其实房贷和个税上都有一些优惠落地，但这种落地并没有转化为居民的消费。
但还有一个主体我们不能忽略，那就是政府部门。政府部门是具备很强的加杠杆能力的，而且他们的开支行为是可控的。
我一直认为近期市场对于政府部门加杠杆这件事反馈过于冷淡，一万亿特别国债的发布信号意义应该是大于实际意义的，这意味着政府部门的加杠杆可能要开始了，通过政府部门开支推动经济企稳回暖，恢复企业和消费者信心，进而推动经济进入良性循环。
当然我们也能理解市场对这件事的冷淡，毕竟12年之后，由于4万亿的后遗症比较大，政府部门对于加杠杆，使用扩张性财政政策开始变得越来越谨慎。而且近年来大家都能感受到政策对于保绝对数的增长并不在意，更在意的是高质量发展，所以大家并不相信政府开支可能会加码。
对于这件事我们可以进一步观察，今年年底有重磅的经济相关会议，明年还会有两会增长目标的制定，这些重要的会议会释放更加明确的信号。
换个思路想，如果信号积极，这些会议就很可能成为预期扭转的关键时间节点。
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