首个支持资本市场货币政策工具落地 对A股作用几何？

为了支持股票市场稳定发展，央行创设又一新的货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）。10月10日盘前，央行发布公开市场业务公告，披露相关情况。

据中国人民银行公开市场业务操作室公告，为落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求，促进资本市场健康稳定发展，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。

这标志着中国首个支持资本市场的货币政策工具落地。因为根据人民银行法规定，央行不得直接向非银金融机构提供贷款。因此，证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）采用的是“以券换券”的方式，不会投放基础货币。

此前，央行行长潘功胜在9月24日出席国新办新闻发布会时曾先行预告了上述政策。他当时表示，通过证券、基金、保险公司互换便利工具获取的资金只能用于投资股票市场，未来可视情况扩大规模。

据公告，首期操作规模5000亿元，视情况可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

“央行这一互换工具，在拓宽非银金融机构资金来源，增强资本市场稳定运行，增强资本市场发展信心等方面具有积极意义。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对南都记者表示，如果机构在市场抛售并增持国内公司股票，将对股票、国债和央票市场供需和市场价格产生一定影响，这一工具的政策效果在后续市场中会逐步显现。

东方金诚研发部执行总监于丽峰认为，互换便利的推出有利于提高资本市场稳定性。非银机构在市场低迷、流动性较差的情况下获取资金的能力将得到提高，可以对低估的股票进行增持，进而稳定市场情绪，提高市场流动性，提振市场信心。

“9月24日央行宣布推出包括互换便利在内的一系列政策工具后，A股市场明显企稳回升。类似的货币政策工具在国际上也有先例，例如次贷危机期间美联储曾设立定期证券借贷便利，允许一级交易商用流动性较差的证券作为抵押，向美联储借入流动性较高的国债，便于在市场融资，为缓解流动性危机发挥了积极作用。”于丽峰说。

10日市场强势回应，上证指数盘中一度涨近4%，两大科创指数上演V型反转，创业板指从一度跌超4%翻红，科创50指数从跌逾5%，到上午收盘跌幅不足1%。

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