尊皇金业：抓住就业率就是抓住美国经济形势的核心

美联储(FED)北京时间周四(1月28日)03:16宣布了利率决议，美联储仍旧宣布维持基准利率在0-0.25%的水平。只有堪萨斯联储(Kansas City Fed)主席霍恩(Thomas Hoenig)投票反对维持当前利率水平于极低水平，霍恩担心，仍旧采取之前的经济措施以对抗危机有可能招致通胀风险。美联储重申，将在今年第一季度结束之前终结抵押贷款支持证券(MBS)的购买计划，并将于2月1日结束大部分紧急贷款计划。FOMC表示，经济活动将增强，就业市场恶化程度减弱，家庭支出温和扩张，这主要受疲弱的就业市场和信贷紧张所限制，银行放贷继续减少，但金融市场状况对经济增长有支撑，复苏在一段时间内料步伐较小，预计将逐步恢复至资源使用增加，由于失业高企和通胀预期稳定，通胀在未来一段时间内将受控，同时维持贴现率于0.5%不变。

从该声明来看，整体结果和我们预期一致，那就是在失业率高企和通胀有效受控的情况下，美联储并不会提高利率。而对于美国经济复苏的状况，我们仍然认为，在失业率没有大幅下降之前，任何看起来显示经济状态良好的数据都可能是假象。

从近两个月的非农就业数据和失业率来看，非农就业人数一直在减少，然而失业率在达到10.2%的高点后却没有随就业人数减少而上升，而是维持在10%的水平。其实美国的就业市场疲软并不是从金融危机后才开始的，其根本原因在于美国人力成本过高，在中国，印尼等人力成本低的国家产品的低价格冲击下使得美国附加值低的制造企业的生存处境举步维艰，特别是在金融危机这样的环境下，更不可能在当下提供新的就业机会。这也是为什么美国一直不放弃贸易保护措施的原因。

在声明中美联储提到，家庭支出温和扩张，但是信贷紧张，银行放贷继续减少。但是我们知道，危机后联储向金融系统注入了大量的流动性，而且利率极低，照说融资成本如此之低，贷款需求会很大，为何银行放贷却会减少呢？

这还是我们以前提到过的，在危机中，金融系统虽然获得了联储的流动性支持，但是在经济前景不明朗的情况下，他们不敢向中小企业提供贷款，这正如中国国内的商业银行由于担心风险不敢向中小企业提供贷款时一个道理，而对于美国民众，由于经济前景不明，失业率高企，就算在就业中的人也感到朝不保夕，因此都不敢超前消费，也就是说，长期以来维持美国经济繁荣的个人消费信贷在这场危机中处于萎缩的状况。

因此，当前美国就业市场恶化程度减弱就让人们看到美国经济止跌企稳的迹象，但是，止跌容易，反弹却很难，因此，对未来一段时间内美国经济形势，笔者仍然感到不乐观，因此，今年绝大多数时间内，黄金价格必然是维持一个上升的趋势，而目前的下跌只是针对去年上升的调整，调整或许还会持续一段时间，但是当调整结束后，就是新的一轮上升开始的时候。

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