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外汇储备过多的弊端是什么？
linx 2024-09-10 16:30:04 外汇 已有人查阅
导读外汇储备过多的弊端是什么？加剧了中国本就严重的货币超发问题，增加国内通货膨胀的压力。
金投外汇网讯，外汇储备过多的弊端是什么？外汇储备过多，带来的主要问题有三：第一，央行收汇需要投放人民币基础货币，这加剧了中国本就严重的货币超发问题，增加国内通货膨胀的压力；第二，外汇储备主要投资于美国国债等高流动性资产，回报率很低，外汇资源效益低下，不利于对外低成本融资。第三，安全性隐忧。央行行长周小川早在2011年就表示，外汇储备已经超过了中国需要的合理水平。
（一）
1、外汇储备规模过大，央行收汇需要投放人民币基础货币，会增加国内通货膨胀的压力。外汇储备过多会引起货币供应量过快增长,会破坏社会原有的货币供应平衡关系, 引发通货膨胀。高外汇储备显示在外汇市场上,就是外汇供给大于需求,迫使本币升值,本币升值往往降低本国出口产品的竞争力,不利于就业和经济增长；同时本币升值导致外汇资产价值高扬,易形成资产泡沫化；进一步加大了人民币升值的压力,美日欧等主要贸易伙伴以我国外汇储备迅速增长作为主要证据,对人民币升值施压；国际投机者将此作为人民币汇率水平不合理的依据, 热钱 (热钱，就是俗称的游资，是充斥在世界上,无特定用途的流动资金，它是为追求最高报酬及最低风险,在国际金融市场上迅速流动的失引胡投机性资金，它的最大特点就是短期套利和投机，巨量热钱进人中国,造成货币供应过多,一方面使得已经过热的固定资产投资资金来源丰富,另一方面,则将导致通货膨胀,从而对中国经济发展形成冲击。)通过各种渠道涌人中国, 反过来又加大人民币升值的压力，在现有的人民币汇率制度下,如果央行没有有效的资产来对冲过多的外汇占款, 随着外汇储备的增长，通过外汇占款投放的基础货币也被迫增加。外汇占款过多，基础货币投放量过大，诱发国内的通货膨胀。虽然央行通过不断地增发票据来对冲外汇占款，但基础货币回笼的力度仍然远远未能“覆盖”外汇占款的迅猛增长，对冲的力度有限。粗略地计算，央行对于外汇占款的对冲率大约达到70%，而余下约30%的外汇占款投放将直接增加我国广义货币供应量，造成国内流动性过剩，引发通货膨胀。实践证明, 高的货币增长率是通货膨胀的推动力, 通货膨胀率很高的国家货币增长率也很高, 无论是拉美国家还是世界上其他国家。通货膨胀对经济产生严重的危害, 使国民收人分配格局发生变化, 导致投资率下降, 影响产业结构、产品结构的合理配置, 打乱正常的商品流通。因此, 各国政府都把制止通货膨胀放在非常重要的位置上。
2、人民币升值压力增大。我国外汇储备规模十分巨大，使得外汇市场上的外汇供应量非常充足，导致人民币面临进一步升值压力。人民币升值会削弱我国出口产品在国际市场上的竞争力，导致出口下降，打击我国经济发展。为了缓解这种压力，稳定人民币币值，央行被迫在外汇市场上购入多余的外汇，这样却进一步加剧外汇储备规模的扩张。外汇储备规模的不断扩大，必然导致更大的人民币升值压力，这样便形成了一个恶性循环。
（二）
1、外汇储备过多, 会导致外汇资源效益低下,甚至闲置。外汇储备是对国外实际资源的购买力,它们若得到利用, 就可以增加国内投资和加快经济的发展。因此, 一国持有的外汇储备, 实际上是将这些实际资源储备起来, 牺牲和放弃利用它们加快本国经济发展的机会。这是一种经济效益的损失,是持有外汇储备的机会成本也即使用国外实际资源的投资收益率的损失。
2、外汇储备投资收益率低。尽管中国的对外净资产高居全球第二位，但 2008-2012年国际收益累计净亏损超过7000亿美元。究其原因，是中国的对外资产回报率大大低于对外债务的成本。根据国内相关学者的研究结果，自2004年以来，我国外汇储备结构表现为，大约其中8%是日元资产、22%是欧元资产、70%是美元资产。同时，我国外汇储备在各国的投资渠道以该国币种的国债和银行储蓄为主，其投资回报率很低，在过去几年间一直处于1%-6%的范围内，尤其是2004年以后，整体外汇储备的投资回报率均不超过5%。外汇储备投资收益率低。根据国内相关学者的研究结果，自2004年以来，我国外汇储备结构表现为，大约其中8%是日元资产、22%是欧元资产、70%是美元资产。同时，我国外汇储备在各国的投资渠道以该国币种的国债和银行储蓄为主，其投资回报率很低，在过去几年间一直处于1%-6%的范围内，尤其是2004年以后，整体外汇储备的投资回报率均不超过5%。
3、中国外汇储备过高还会失去国际货币基金组织的优惠贷款，大量的外汇储备,不利于对外低成本融资。根据IM F 的有关规定,成员国发生外汇收支逆差时,可以从信托基金中提取相当于本国所缴纳份额的低息贷款,如果成员国在生产贸易方面发生结构性问题需要调整时,还可以获取相当于本国份额1印2的中长期贷款,利率也较优惠相反,外汇储备充足的国家不但不能享受这些优惠低息贷款,还必须在必要时对国际收支发生困难的国家提供帮助。
（三）
1、外汇储备面临缩水风险。在我国外汇储备中，美元计价资产近70%，即约1.3万亿至1.5万亿美元，其中大部分是美国国债。据美国财政部公布的数据，截至2009年12月末，我国共持有8948亿美元的美国国债。后金融危机时代，主权债务危机正在西方国家中蔓延，故财政赤字庞大和债台高筑的美国也很难避险。我国拥有巨额外汇储备和美元债务资产，这些财富的安全已经引起高度关注。2008年金融危机爆发以来，美政府为救市又一次采取扩张性财政和货币政策，且力度远胜以往。货币政策方面，美联储把联邦基金利率下调到接近于零的历史低点，还创造了“量化宽松”的政策工具，差不多等于直接印发钞票。财政政策方面，2009年美国财政赤字已超10%，累计财政赤字占GDP总量的比重接近100%。这样做势必会导致美元增发、美元贬值。美元贬值会引起实际购买力下降，以美元计价的商品和服务价格上涨，美元资产实际支付能力缩水。
2、我国拥有的庞大外汇储备, 持有高额美国债券不可避免要承担一定的政治风险, 美国的反华势力就是在这样的背景下,不断攻击中国在安全和经济上对美国构成了威胁,近年来, 西方国家中国威胁论的言论甚嚣尘上,声称中国同日本一样, 已拥有影响美国债券市场的金融力量, 如果中国在短期内大量抛售美国国债,将造成美国金融市场的大混乱。某些海外势力以外汇储备持续增加为借口指责中国操纵外汇, 鼓噪人民币币值重估, 威胁要对我国进行贸易制裁, 对中国出口美国的商品征收惩罚性关税。
3、一旦发生国家间的对峙，美国冻结中国部分外汇储备并非不可能。此前，美国就对利比亚等国采取过此类限制。
总之，高额外汇储备虽然是我国国力增强的体现，是经济运行良好的标志，但是切不可沾沾自喜，过高的外汇储备带来的一些负面影响我们决不能忽视。我国是一个资金缺乏的国家，在经济全球化的背景下，从金融安全以及更好的发挥国家外汇储备的有效性出发，更要将手中积累的外汇储备应用好，这将对保持我国经济健康、稳定、持续的发展，更好的与国际接轨，趋利避害发挥重要作用。
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